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    ?三季度實(shí)現(xiàn)EPS1.47元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期：前三季度，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.55億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.03億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8334萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)35.46%、30.64%和32.55%；前三季度EPS為1.47元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期；其中公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.27億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4853萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4021萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)61.35%、21.93%和23.13%；前三季度，《老爸的愛(ài)情》、《金太狼的幸福生活》、《時(shí)尚女編輯》、《中國(guó)騎兵》以及電影《痞子英雄之全面開(kāi)戰(zhàn)》是貢獻(xiàn)公司營(yíng)收的主力，公司出品的電視劇均成功登陸衛(wèi)視黃金檔，電影也取得較好的票房收入（9150萬(wàn)元）。
    ?毛利率較12H1有所下降，三費(fèi)占比略有下降：前三季度公司綜合毛利率為52%，與11年毛利持平，但與中報(bào)毛利相比下降了5.45個(gè)百分點(diǎn)，主要源于公司項(xiàng)目成本增加所致；三費(fèi)占比方面，前三季度公司三費(fèi)占比為5.67%，較11年水平下降2.31個(gè)百分點(diǎn)，主要源于公司利息收入增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降有關(guān)。
    ?4季度仍有多部劇目確認(rèn)收入：三季度公司新增三部電視?。ā吨袊?guó)騎兵》、《歧路兄弟》、《亂世三義》）拿到發(fā)行許可證，其中《中國(guó)騎兵》已經(jīng)在江蘇衛(wèi)視黃金檔播出并已確認(rèn)收入，另兩部劇目有望在四季度發(fā)行確認(rèn)收入；此外，《媳婦的美好宣言》和《當(dāng)天真遇到現(xiàn)實(shí)》兩項(xiàng)目目前已經(jīng)殺青，公司表示《媳婦的美好宣言》已經(jīng)定于11月8日起在北京、東方、深圳三家衛(wèi)視首輪上星播出；我們保守預(yù)計(jì)公司四季度或?qū)⒂?部電視劇確認(rèn)收入，權(quán)益集數(shù)為48.5集。
    ?后續(xù)電視劇項(xiàng)目準(zhǔn)備充足，《金太郎》同名電影已開(kāi)機(jī)：目前公司正在進(jìn)展的項(xiàng)目如下：《咱們結(jié)婚吧》、《美麗的契約》、《煮婦也瘋狂》等項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)機(jī)，《風(fēng)雷動(dòng)》、《零炮樓》、《戰(zhàn)雷》、《浪漫我心》等項(xiàng)目正在后期制作之中，《媳婦的美好宣言》、《當(dāng)天真遇到現(xiàn)實(shí)》已經(jīng)殺青；四季度，公司將推動(dòng)《金流天下》、《愛(ài)的合同》、《讓我們記住的那個(gè)年代》等項(xiàng)目開(kāi)機(jī)；電影業(yè)務(wù)方面，在電視劇《金太郎的幸福生活》熱播取得不俗收視的基礎(chǔ)上，同名電影目前已經(jīng)開(kāi)機(jī)，公司嘗試?yán)猛娨晞岵ズ蟮母呤找曈^眾基礎(chǔ)，在小投資低風(fēng)險(xiǎn)的背景下進(jìn)軍電影業(yè)務(wù)。
    ?業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值：基于四季度將有多部劇目確認(rèn)收入的背景下，我們提高公司的盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司12-13年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收規(guī)模分別為3.88億元和5.15億元，同比分別增長(zhǎng)35%和33%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.23億元和1.73億元，同比分別增長(zhǎng)46%和40%，對(duì)應(yīng)的EPS分別為2.06元和2.89元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為24.6倍和17.5倍，公司目前估值較為合理；從長(zhǎng)期而言，我們看好公司的精品劇戰(zhàn)略，下游播放渠道對(duì)精品劇的需求依然旺盛，我們給予公司13年25X估值，提高公司目標(biāo)價(jià)至72元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    催化劑：發(fā)行許可證取得速度快于預(yù)期，精品劇價(jià)格上漲；外延延伸產(chǎn)業(yè)鏈；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：影視劇制作進(jìn)度延緩；內(nèi)容審批風(fēng)險(xiǎn)。