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    傳統(tǒng)經(jīng)營模式遇瓶頸，線上線下齊轉(zhuǎn)型。蘇寧電器作為國內(nèi)零售企業(yè)的標(biāo)桿，曾經(jīng)通過門店的連鎖經(jīng)營和"類金融"的商業(yè)模式進(jìn)行快速擴(kuò)張，但隨著今年以來宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑及電商新業(yè)態(tài)的沖擊，蘇寧主動(dòng)進(jìn)行自身的再造，力爭實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面的轉(zhuǎn)型： 一則是梳理線下門店布局，一二線城市"關(guān)小開大"，三四線城市加力渠道下沉；二則是推動(dòng)零售業(yè)務(wù)向線上遷移，力爭把蘇寧易購打造成中國的亞馬遜。 
     流量之爭與規(guī)模之辯：B2C 獨(dú)特價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。蘇寧易購定位綜合性電商，在現(xiàn)階段銷售規(guī)模的增長比盈利更重要，所以蘇寧易購綜合運(yùn)用自主采購、開放平臺、戰(zhàn)略聯(lián)盟、并購等多種方式進(jìn)行品類擴(kuò)張，擴(kuò)充百貨品類SKU，以提升網(wǎng)站流量和銷售規(guī)模。隨著規(guī)模增長邊際成本的下降，易購運(yùn)營效率的提升， 即使凈利率低于傳統(tǒng)零售，估值也會(huì)更高。  
    線上成本將必然低于線下，供應(yīng)鏈管理能力是關(guān)鍵。在B2C 公司的運(yùn)營過程當(dāng)中，供應(yīng)鏈管理水平的高低可以從銷售預(yù)測、庫存管理、現(xiàn)貨率和補(bǔ)貨及時(shí)程度反映出來。優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)零售企業(yè)就需要在滯銷率和缺貨率上尋求平衡，在效率上尋求成本和用戶體驗(yàn)之間的平衡。未來蘇寧易購是否能夠盈利也要看其供應(yīng)鏈管理能力，蘇寧易購?fù)ㄟ^與供應(yīng)商協(xié)同提升全程價(jià)值鏈， 新興品類實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。  物流為王，信息為勝：易購未來盈利的法寶。蘇寧目前電商自建物流成為潮流，蘇寧倉儲能力具備明顯的優(yōu)勢。易購也通過擴(kuò)建小件倉庫，完善商品鋪貨規(guī)則，提升易購配送速度。蘇寧的信息化水平在國內(nèi)零售企業(yè)中處于一流地位，蘇寧在ERP、B2B 等后臺信息系統(tǒng)的應(yīng)用都較早，具備較明顯的優(yōu)勢。蘇寧易購將提升系統(tǒng)承載能力和優(yōu)化前臺信息技術(shù)，進(jìn)行流量、數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)化率等優(yōu)化，建立以搜索引擎為導(dǎo)向的網(wǎng)站建設(shè)， 進(jìn)行SEO 優(yōu)化,用戶參與度和用戶體驗(yàn)將會(huì)得到明顯的改善。  2014 年蘇寧易購將盈利，市值將達(dá)700 億。資本市場的分歧在于蘇寧易購的估值，其實(shí)蘇寧易購的估值高低取決于蘇寧易購未來線上的市場地位及增速情況，我們認(rèn)為蘇寧易購憑借其供應(yīng)鏈、物流及信息技術(shù)的優(yōu)勢，將占據(jù)國內(nèi)電商第一陣營，未來三年收入也將保持高速增長，我們認(rèn)為給予蘇寧易購PS=1.5 倍的估值水平，并調(diào)整公司未來6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.86 元（其中0.45 元主業(yè)給予12 年12X 市盈率，易購170 億銷售規(guī)模， 給予1.5X 的PS 估值），維持"強(qiáng)烈推薦"評級。