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回購彰顯信心，直接利好股東
    事項(xiàng)：
    諾普信發(fā)布回購社會(huì)公眾股草案，擬在12 月內(nèi)使用不超過1.8 億元自有資金，在不高于8.5 元/股的條件下回購社會(huì)公眾股，預(yù)計(jì)回購數(shù)量為2117.64 萬股。
    平安觀點(diǎn)：
    預(yù)計(jì)提升 EPS 6.2%,直接利好股東：
    根據(jù)回購草案，公司股本減少約2100 萬股，減少幅度為5.85%，對(duì)EPS 提升幅度為6.2%。此次回購使用公司充裕的自有資金，不會(huì)增強(qiáng)財(cái)務(wù)成本，相當(dāng)于提升了資金利用率，直接利好股東。
    2013 年限制性股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入第一考核期，回購彰顯公司信心：
    2012 年上半年公司通過限制性股權(quán)激勵(lì)方案，根據(jù)方案2013~2015 年公司業(yè)績考核為凈利潤分別相比2011 年增長60%、100%和150%，2013 年將是業(yè)績考核第一年，公司管理層經(jīng)營動(dòng)力較足，此次回購側(cè)面?zhèn)鬟f了公司對(duì)未來發(fā)展信心。
    三季度業(yè)績好轉(zhuǎn)，調(diào)整后渠道值得關(guān)注：
    近兩年公司處于渠道和戰(zhàn)略調(diào)整期，在人員、品牌和渠道進(jìn)行了精心梳理，費(fèi)用控制逐漸穩(wěn)定，2012 年凈利潤連續(xù)兩個(gè)季度下滑后，第三季度實(shí)現(xiàn)正增長，明年或進(jìn)入收獲期。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)：
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.28 元、0.37 元和0.47 元，對(duì)應(yīng)12 月18 日收盤價(jià)的PE 分別為25 倍、19 倍和15 倍，回購彰顯公司信心，對(duì)股東直接構(gòu)成利好，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    實(shí)際回購數(shù)量仍有不確定性、極端天氣影響需求、渠道調(diào)整未達(dá)預(yù)期。