>> 德邦證券-新界泵業(yè)(002532)多種因素驅動未來較快增長-121219
| 上傳日期： |
2012/12/20 |
大小： |
2832KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李項鋒 |
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投資要點:
全球糧食價格持續(xù)走高，預計未來三到五年全球農田灌溉投資可能將大幅增長，帶動全球農業(yè)水泵需求提升。21世紀以來，全球農產(chǎn)品價格，剝離通脹因素，已經(jīng)增長近100%，2011年，全球糧食價格創(chuàng)下來了90年代以來的新高。這種糧食價格持續(xù)高漲的情況預計將推動類似于上世紀70年代大規(guī)模農田灌溉投資的歷程，帶動全球農用水泵需求增長。
多種產(chǎn)品進入農機補貼范圍，將催化提升未來三年產(chǎn)品滲透度。在《2012-2014年國家支持推廣的農機產(chǎn)品目錄》中，新界泵業(yè)的補貼種類大幅增長，達9大類，61個型號。補貼品種數(shù)量在各大排灌企業(yè)中排名第一。說明新界泵業(yè)在以下幾大方面占據(jù)了優(yōu)勢：首先，新界泵業(yè)的多種產(chǎn)品均實現(xiàn)了規(guī)模化生產(chǎn)，并且得到了認可；第二，新界多種產(chǎn)品進入了補貼范圍，有利于各種產(chǎn)品的聯(lián)動效應，進一步推動銷售，同時催化新界品牌的市場滲透；第三，有利于拉開與競爭對手差距，增加市場滲透力，提升公司內生性增長的動力。
2011年，新界泵業(yè)產(chǎn)品大幅進入各省市農機補貼范疇。產(chǎn)品進入補貼范圍由2010年的7個省份大幅增加到2012年的16個省份，同時各省市的補貼產(chǎn)品型號總數(shù)也大幅增長。市場滲透潛力進一步提升。
農用水泵家庭自備率將提升。由于水資源是重要的農業(yè)生產(chǎn)要素，在排水、灌溉、洪澇以及干旱時期，急需便利、快速的排水和灌溉動力，保障農作物的種植。目前農業(yè)機械的集體所有制或租賃制，在排水灌溉的高峰時期，或者是干旱和洪澇時期，顯得反應較為緩慢，資源分配不夠快速及時。由于農用水泵價格較為低廉，又具備良好的便利性、靈活性和可靠性，農民將更加傾向于自備水泵。
隨著農民收入的提高，農用水泵的需求將持續(xù)提升。我們對全國各省市2011年農用水泵百戶農村家庭的擁有量和農民家庭年收入進行了比較。總體上，農村居民收入越高的地區(qū)，農用水泵保有量越高。
我們預計公司2012年至2014年的EPS為0.53元，0.77元和0.99元，對應的PE為31.5倍，21.7倍和16.8倍，給予"增持"評級。
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