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     事件： 
    諾普信（002215）于2012年12月19日發(fā)布公告，公布了《關(guān)于回購部分社會公眾股份的預(yù)案，公司擬動用不超過1.8億元以不超過8.5元/股的價(jià)格自臨時(shí)股東大會批準(zhǔn)之后的十二個月內(nèi)從二級市場回購公司股票，回購股數(shù)約為2117.64萬股。
     點(diǎn)評： 
    1、大舉回購表面公司對今年四季度和2013年業(yè)績的信心 管理層動用貨幣資金的45%，凈資產(chǎn)的12.66%大舉回購股票，同時(shí)回購股價(jià)上限較前一天收盤價(jià)上浮超過20%，回購比例達(dá)到總股本的5.85%，不僅直接增厚每股收益6.2%，更表明管理層對公司價(jià)值的認(rèn)可和對未來股價(jià)的信心。我們認(rèn)為管理層的信心主要來自于三方面：第一，公司業(yè)績下滑趨勢在三季度已扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2012年全年業(yè)績增速可觀。2012年第三季度，公司營業(yè)收入同比增長16.4%，同時(shí)銷售費(fèi)用下降1000萬，管理費(fèi)用下降約300萬，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降超過500萬，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1851萬，而去年同期為虧損559萬，一舉扭轉(zhuǎn)了一二季度業(yè)績下滑的趨勢，雖然三季度業(yè)績回升有粘蟲災(zāi)害爆發(fā)導(dǎo)致淡季景氣度高于往年的影響，但也有公司各項(xiàng)費(fèi)用下降的功勞。管理層在三季報(bào)中預(yù)計(jì)，2012年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為8947.74萬-11388.03萬，同比增長10%-40%，增速較為可觀；第二，預(yù)計(jì)2013年上半年銷售情況較為樂觀。據(jù)我們了解，公司近期舉行了兩場訂貨會，經(jīng)銷商反映市場對公司近期推出的新藥反響很好，經(jīng)銷商信心很足，單場訂貨會金額達(dá)近1000萬，由于2012年上半年業(yè)績基數(shù)較低，因此明年上半年乃至全年實(shí)現(xiàn)高增長的概率很大；第三，公司營銷渠道調(diào)整逐漸渡過磨合期，漸入佳境。公司從2010年開始全面推進(jìn)營銷體系改革，對標(biāo)正、皇牌、兆豐年三個品牌的產(chǎn)品直接銷售到零售店終端，稱為AK模式，經(jīng)過兩年的時(shí)間，在全國發(fā)展了兩萬多家零售店，營業(yè)收入占到公司總收入的45%左右。由于前期缺乏經(jīng)驗(yàn)，開店速度過快，費(fèi)用快速上升，而受人才、市場環(huán)境等限制，銷售收入?yún)s未能跟隨增長，導(dǎo)致業(yè)績連續(xù)兩年下滑，2012年公司調(diào)整了策略，不再盲目追求開店數(shù)量，而著重于提高業(yè)務(wù)員服務(wù)能力和單店盈利能力，今年三季度調(diào)整已經(jīng)初見成效，四季度和2013年有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，帶動費(fèi)用率的下降和毛利率得提升。 2、強(qiáng)大的技術(shù)營銷服務(wù)體系是公司獲取高增長的內(nèi)在動力，也是獲得高估值的基礎(chǔ) 
    公司現(xiàn)擁有諾普信、瑞德豐、標(biāo)正、皇牌和兆豐年五個品牌，其中諾普信和瑞德豐旗下產(chǎn)品仍走傳統(tǒng)的經(jīng)銷商渠道，標(biāo)皇兆三個品牌走"AK模式"，即廠家直接對接零售店的模式。公司擁有一支2000多人的高素質(zhì)營銷隊(duì)伍，技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)已基本覆蓋全國近2800個農(nóng)業(yè)縣市，常年為經(jīng)銷商和零售商提供技術(shù)支持，不僅通過開展專題技術(shù)講座、還深入田間地頭，為農(nóng)民解決各種實(shí)際問題，通過提供技術(shù)咨詢，聯(lián)系示范戶，舉行大規(guī)模藥效觀摩會和訂貨會等方式打開市場，在全國范圍內(nèi)已經(jīng)贏得廣大農(nóng)民口碑，獲得由《農(nóng)民日報(bào)》評選的2011年中國農(nóng)民最喜愛農(nóng)藥品牌第一名，在高度分散的制劑市場做到銷售額和市場份額第一，打破行業(yè)發(fā)展天花板。公司實(shí)實(shí)在在聯(lián)系農(nóng)戶、貼近農(nóng)戶，為農(nóng)戶服務(wù)的技術(shù)營銷服務(wù)體系 是競爭對手無法比擬也難以模仿的。