>> 浙商證券-浙報傳媒(600633)日常跟蹤報告：收購明確加快新媒體業(yè)務發(fā)展,上調(diào)盈利預測-121220
| 上傳日期： |
2012/12/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
收購進度明確 將加快新媒體業(yè)務的整合和開發(fā)
此次定增二次修訂稿通過，將明顯加快邊鋒浩方的收購進程，助力新媒體業(yè)務融入浙報體系之下，對未來業(yè)績有正面提升作用。
整合新媒體，發(fā)展全媒體，游戲報業(yè)有望雙雙發(fā)力
本次收購標的邊鋒和浩方合計的承諾收入和承諾凈利潤CAGR 是17%和26%，凈利潤增速高于市場預期，顯示出雙方對游戲業(yè)務的信心。我們預計邊鋒的業(yè)績將以傳統(tǒng)棋牌的穩(wěn)定增長和線上及移動版三國殺的快速增長為主，其中后者將成為2013 年的主要業(yè)績亮點；浩方是國內(nèi)最大的電競平臺之一，擁有1500 萬月活用戶，是未來投放新游戲和舉辦賽事的主要平臺。從2013 和2014 年的承諾增速來看，預計2013 年浩方將有若干新游戲投放，并將在2014年形成業(yè)績增長點。
傳統(tǒng)報業(yè)方面，浙報在各地成立了全媒體中心，逐漸布局戶外、雜志等各媒體渠道，利用在傳統(tǒng)媒介的資質(zhì)優(yōu)勢，發(fā)揮各方資源進行整合營銷?？紤]到廣告的前幾大客戶領域有望在明年有所好轉(zhuǎn)，2013 年報業(yè)業(yè)績有望實現(xiàn)10%的凈利潤增長。
投資建議
考慮到：（1）此前預計本次收購需要銀行貸款，由于新增的尾款支付條款，目前看來貸款利息可??；（2）報業(yè)的整合營銷措施和幾大行業(yè)的回暖有望促報業(yè)業(yè)績高于此前對凈利潤增速在6%的判斷，因此我們上調(diào)浙報傳媒12-14 年的業(yè)績預測，eps 上調(diào)至為0.51 元、0.76 元和0.98 元，當前股價相當于13年16 倍和14 年12 倍PE，具備了相當?shù)陌踩呺H，再次重申買入評級。
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