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    麗江旅游(002033.CH/人民幣16.90, 買入)公布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案：擬非公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)5,241.9354 萬(wàn)股（含5,241.9354 萬(wàn)股），價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日（2012 年12 月31 日）前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%，即不低于14.88 元/股，募集資金總額不超過(guò)78,000 萬(wàn)元。
    我們認(rèn)為，此次公告的三個(gè)項(xiàng)目中，茶馬古道項(xiàng)目是旨在服務(wù)前往德欽及梅里雪山的游客而修建的精品酒店，投資額并不大；玉龍雪山餐飲項(xiàng)目的客流培育前景較為樂(lè)觀；香巴拉月光城項(xiàng)目包括酒店和藏文化體驗(yàn)區(qū)，總投資超過(guò)6 億元，預(yù)計(jì)酒店建成后會(huì)擁有客房240-250 間，入住率需要一定時(shí)間的培育。
    除了上述三項(xiàng)目，公司擁有麗江古城南入口、瀘沽湖等項(xiàng)目，市場(chǎng)對(duì)于新建高星級(jí)酒店的重資產(chǎn)擴(kuò)張模式存在疑慮，但從另一個(gè)角度考慮，麗江以及周邊優(yōu)質(zhì)景區(qū)多數(shù)已經(jīng)被開(kāi)發(fā)，公司直接進(jìn)入優(yōu)質(zhì)景區(qū)的難度較大，通過(guò)建設(shè)酒店以及其他相關(guān)配套服務(wù)設(shè)施，可以與當(dāng)?shù)卣约熬皡^(qū)營(yíng)運(yùn)主體建立更好的合作關(guān)系，為后續(xù)曲線獲取部分景區(qū)資源打下良好基礎(chǔ)，我們認(rèn)為公司后續(xù)的景區(qū)資源整合還會(huì)持續(xù)。暫不考慮新項(xiàng)目以及增發(fā)攤薄的前提下，我們維持公司2012-2013 年每股收益為0.86 元、1.06 元的盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。（若考慮增發(fā)5,241.9354 萬(wàn)股以及全面攤薄，則將攤薄2013 年每股收益25%左右。）