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    投資要點：
    公司在滇西北地區(qū)地位更加穩(wěn)固。本次募投項目香巴拉月光城、茶馬古道奔子欄精品酒店、玉龍雪山游客綜合服務(wù)中心分別位于香格里拉縣獨宗克古城、德欽縣梅里雪山腳下、玉龍雪山甘海子游客集散中心。項目所在地2011 年游客數(shù)量分別達到613.2、30、267.8 萬人，市場基礎(chǔ)較好。項目完成后，公司在滇西北地區(qū)旅游龍頭地位更加穩(wěn)固。
    募資項目將于13-15 年進入收益期。玉龍雪山游客綜合服務(wù)中心將于13 年7 月實現(xiàn)運營；奔子欄和月光城項目將于2015 年實現(xiàn)運營。年均貢獻利潤分別為1142/336/4286 萬元。同時，和府酒店二期項目將于3 月份完工， 5 月份實現(xiàn)運營；南門綜合服務(wù)區(qū)項目5 月份完工，進展順利。
    2013/14 年業(yè)績將攤薄30%。預(yù)計發(fā)行最晚將于2013 年6 月底結(jié)束，發(fā)行后，13/14年加權(quán)平均股本將分別增至約1.9 億和2.16 億股，EPS 將攤薄至0.83/0.81 元。
    預(yù)計長期增長趨于穩(wěn)健。麗江是新興休閑游勝地，公司是麗江區(qū)域最強的綜合旅游集團，擁有核心景點玉龍雪山索道，且不斷拓展餐飲和旅游綜合服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，處于快速擴張階段。但《印象 麗江》、酒店業(yè)務(wù)及新建項目無絕對壟斷地位，預(yù)計15年后增長趨于穩(wěn)健。
    投資評級：雖然非公開發(fā)行后將攤薄業(yè)績，但公司發(fā)行價格不低于14.88 元/股，對股價有一定的支撐。給予公司“推薦”評級，目標(biāo)價格17 元。