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    ■下調(diào)12 年盈利預(yù)測至-0.29 元
    我們預(yù)計公司四季度完成收入約5 億元，全年實現(xiàn)收入約16 億元，但由于四季度主要訂單依舊來自華為，因此毛利率較低。此外，Powerwave 蘇州公司目前尚處在虧損狀態(tài)，也將拖累公司的全年業(yè)績?？灯铡⑷A陽無線、好利時等公司的營收、利潤情況都較為健康，但無法改變?nèi)晏潛p的現(xiàn)實。公司高管團隊非常重視自我問題排查，也提出相應(yīng)的降薪與激勵方案，我們認同這種危機意識，但其效應(yīng)無法在四季度充分顯現(xiàn)。
    ■收入體量較大，資產(chǎn)負債率很低，LTE 標(biāo)的中彈性最大是我們關(guān)注公司的三大理由
    公司今年收入規(guī)模較去年增長60%（并購），其資產(chǎn)負債率僅20%，同時公司100%的收入來自射頻器件與零部件，為通信設(shè)備商的最上游，根據(jù)全球通信行業(yè)在3G 時期的歷史表現(xiàn)，此領(lǐng)域是周期反轉(zhuǎn)時彈性做大的類別（庫存?zhèn)鲗?dǎo)）。
    ■13 年，華為、Powerwave 蘇州的轉(zhuǎn)正是基礎(chǔ)，多廠商放量是彈性：若華為訂單能夠恢復(fù)小幅盈利至1 億元（與11 年相當(dāng)），Powerwave蘇州能夠轉(zhuǎn)正，伴隨管理費用的嚴(yán)格控制，公司將較快回復(fù)到2 億元左右的凈利潤水平，我們把這部分視作基礎(chǔ)。愛立信、阿朗、諾西、康普等公司若能夠因LTE 部署而上量，則公司利潤有望再增加1 億元以上，我們把這部分視作彈性。
    ■投資建議：我們預(yù)計公司2012 年-2013 年的收入增速分別為60.7%、29.4%、，凈利潤增速分別為-143%、450%、對應(yīng)EPS為-0.29 元、0.60 元，維持增持-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價10.00元，相當(dāng)于2013 年16.6 倍的動態(tài)市盈率。