>> 中銀國際-浦發(fā)銀行(600000)2012年凈利潤同比增長25%-130107
| 上傳日期： |
2013/1/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
尹勁樺，袁琳 |
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2012年凈利潤同比增長25%
浦發(fā)銀行2012 年凈利潤同比增長25.2%，略高于市場預(yù)期。浦發(fā)銀行4 季度存貸款增長良好，同時不良生成速度明顯放緩。我們預(yù)測上市銀行2012年合計凈利潤同比增長約14.2%，良好的年報業(yè)績將支持其股價表現(xiàn)。我們將目標(biāo)價格上調(diào)至12.07 元，維持買入評級。
支持評級的要點
凈利潤同比增長25.2%，略高于預(yù)期。浦發(fā)銀行發(fā)布2012 年業(yè)績快報，2012 年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤341.61 億元，同比增長25.2%，略高于市場和我們的預(yù)測。這是上市銀行發(fā)布的第一份業(yè)績快報，盡管面臨各種挑戰(zhàn)，浦發(fā)銀行仍實現(xiàn)了良好的業(yè)績增長。
4 季度存貸款增長良好，總資產(chǎn)增長略有放緩。截至2012 年末，浦發(fā)銀行本外幣存款總額達(dá)21,350 億元，同比增長15.3%；本外幣貸款總額達(dá)15,445 億元，同比增長16.0%。年末浦發(fā)銀行資產(chǎn)總額達(dá)31,485億元，與3 季度末基本持平，相比年初增長17.3%。今年浦發(fā)銀行由于同業(yè)業(yè)務(wù)大幅擴張，推動總資產(chǎn)增速較快，預(yù)計明年資產(chǎn)增速將有所降低。
不良生成速度明顯放緩。截至2012 年末，浦發(fā)銀行不良貸款率為0.58%，與3 季度末持平；不良貸款余額約89.58 億元，環(huán)比3 季度末僅增加2.36 億元（3 季度單季不良貸款余額增加達(dá)10.35 億元），不良生成速度明顯放緩。我們認(rèn)為，盡管銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨壓力，但在目前的經(jīng)濟環(huán)境和監(jiān)管壓力下，短期內(nèi)不會出現(xiàn)區(qū)域性和行業(yè)性的不良爆發(fā)，銀行不良的增長將較為溫和。
預(yù)測上市銀行凈利潤合計同比增長14.2%。我們預(yù)測上市銀行2012年合計凈利潤同比增長約14.2%，同時賬面的資產(chǎn)質(zhì)量仍能保持穩(wěn)定，銀行業(yè)良好的年報業(yè)績將支持其股價表現(xiàn)。
評級面臨的主要風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟回升勢頭低于預(yù)期；通脹壓力卷土重來。
利率市場化快速推進(jìn)，銀行業(yè)凈息差大幅下滑。
估值.
浦發(fā)銀行目前的估值約相當(dāng)于0.91 倍2013 年市凈率，或5.17 倍2013年市盈率，目前估值仍然較低，但未來估值能否繼續(xù)回升，主要取決于宏觀經(jīng)濟是否能如預(yù)期般見底回升。我們將浦發(fā)銀行2013 年的每股收益預(yù)測由1.81 元上調(diào)至1.94 元，將目標(biāo)價格由8.90 元上調(diào)至12.07 元，維持買入評級不變。
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