>> 宏源證券-黑貓股份(002068)業(yè)績拐點隱現(xiàn)-130106
| 上傳日期： |
2013/1/8 |
大小： |
259KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
柴沁虎，祖廣平 |
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報告摘要：
唐山基地二期竣工，產(chǎn)能有望達到90 萬噸。公司現(xiàn)有產(chǎn)能主要分布在景德鎮(zhèn)、韓城、朝陽、太原、烏海、邯鄲以及唐山，隨著唐山二期項目竣工，公司的炭黑產(chǎn)能接近90 萬噸。彈性較大，如產(chǎn)品價格變化100 元，每股收益變化0.15 元左右，彈性較大。
鋼鐵補庫存以及消費稅新規(guī)導(dǎo)致公司原料供求偏松。由于補庫存，鋼鐵行業(yè)開工回升，高溫焦油供應(yīng)增加；國家稅務(wù)總局2012 年47 號文明確消費稅的開征范圍，蒽油加氫因為油品較差，大概率難以豁免消費稅，從另一個角度增加焦油供給，對炭黑產(chǎn)業(yè)構(gòu)成實質(zhì)利好。
輪胎產(chǎn)業(yè)景氣度向好。隨著北美反傾銷截止，輪胎企業(yè)開工提升，出口放量。
長期也有看點。隨著北美頁巖氣產(chǎn)業(yè)崛起，北美石化產(chǎn)業(yè)開始重拾優(yōu)勢，但是炭黑產(chǎn)業(yè)依賴高溫焦油，產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移可能較小。
考慮到下游復(fù)蘇，上游供給偏松，公司盈利修復(fù)問題不大。公司2012~14 年的每股收益分別為0.35、0.72 以及0.92 元，當(dāng)前價位6.08元?？紤]到下有復(fù)蘇，上游原料供給偏松，給予“買入”評級。三個月內(nèi)，目標價位8 元。
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