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LNG全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備整合者
    卓越的經(jīng)濟(jì)性、政策的支持以及能源公司推動(dòng)加氣站建設(shè)等有利因素將支持LNG 汽車行業(yè)的爆發(fā)增長，公司“氣瓶-加氣站-‘油改氣’再制造發(fā)動(dòng)機(jī)”的產(chǎn)業(yè)分布將充分受益。產(chǎn)能擴(kuò)張與需求互相匹配，公司將憑借氣瓶的多重優(yōu)勢與加氣站的創(chuàng)新策略行業(yè)領(lǐng)先。撬裝液化設(shè)備、分布式能源設(shè)備等彰顯公司全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，為公司注入持續(xù)擴(kuò)張的動(dòng)力。我們看好LNG 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、公司的領(lǐng)先地位和戰(zhàn)略布局。根據(jù)公司業(yè)績快報(bào)，2012 年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.09-1.30 億元，同比增長55-85%。公司2012年度低溫儲(chǔ)運(yùn)應(yīng)用設(shè)備銷售超出預(yù)期，我們提高2012-2014 年每股收益預(yù)測至0.884、1.401、2.173 元，基于30 倍2013 年市盈率，提高目標(biāo)價(jià)至42.03 元，維持買入評級。
    支撐評級的要點(diǎn)
    在經(jīng)濟(jì)性、政策支持和能源公司加速布局加氣站的共同支撐下，LNG汽車產(chǎn)業(yè)在未來三年內(nèi)將保持爆發(fā)增長的趨勢。
    預(yù)計(jì) LNG 汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)將帶動(dòng)2013-15 年新增氣瓶需求共計(jì)44.8 萬個(gè)，是2012 年4.9 萬個(gè)需求的9 倍。預(yù)計(jì)2013-15 年新建加氣站2,800座，是2012 年400 座加氣站的7 倍。
    至 2013 年底氣瓶產(chǎn)能將擴(kuò)張一倍，競爭加劇。但配合需求增長，行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張仍是合適的。公司將憑借其在氣瓶全方位的競爭優(yōu)勢保持40%以上市場份額，同時(shí)通過產(chǎn)品整合創(chuàng)新維持加氣站領(lǐng)先地位。
    “油改氣”發(fā)動(dòng)機(jī)再制項(xiàng)目是公司在LNG 汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的又一布局。
    預(yù)計(jì)至2015 年市場需求超過萬臺(tái)，為公司注入長遠(yuǎn)增長動(dòng)力。
    公司布局整個(gè)LNG 產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)已延伸至上游的天然氣小型撬裝液化裝置和下游的分布式能源裝備。在天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期內(nèi)，憑借公司的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位和異常敏感的嗅覺，有望成為LNG 設(shè)備集大成者。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    LNG 加氣站建站速度不達(dá)預(yù)期限制產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
    資金瓶頸限制公司業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張。
    估值
    我們看好LNG 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、公司的領(lǐng)先地位和戰(zhàn)略布局。公司2012 年度低溫儲(chǔ)運(yùn)應(yīng)用設(shè)備銷售超出預(yù)期，我們提高2012-2014 年每股收益至0.884、1.401、2.173 元，基于30 倍2013 年市盈率，目標(biāo)價(jià)由39.76 元提高至42.03 元，維持買入評級。