>> 申銀萬國-探路者(300005)12年業(yè)績增長48.6％符合預(yù)期，13年秋冬訂貨會保持35％的較高增長-130111
| 上傳日期： |
2013/1/11 |
大?。?/td>
| 199KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王立平 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司公布 2012 年度業(yè)績快報：預(yù)計全年EPS 為0.84 元，同比增長56.9%，業(yè)績符合預(yù)期。2012 年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.1 億元，同比增長46.7%；實現(xiàn)利潤總額1.96 億元，同比增長56.9%。年報EPS 為0.84 元，同比增長58.9%。
其中第四季度營業(yè)收入4.81 億，同比增長48.6%，凈利潤8902 萬，同比增長66.8%。公司于2012 年12 月20 日通過了高新技術(shù)的復(fù)審，將于2012 年至2014年仍享受15%的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。
2013 年秋冬訂貨會增速35%，訂貨情況良好。公司近期舉行了2013 年秋冬產(chǎn)品的訂貨會，受門店基數(shù)增加導(dǎo)致外延增速放緩的影響，期貨訂單的增速雖有所放緩但整體仍保持較高增長。公司2013 年秋冬季產(chǎn)品訂單金額累計達(dá)12.7億元，同比增長35%。其中來自加盟商及戶外特渠的訂單金額為9.2 億元，同比增長28%；來自于公司各直營大區(qū)、集團(tuán)客戶、電子商務(wù)等業(yè)務(wù)單元的訂單金額為3.5 億元，同比增長58%。在本次訂貨會上公司同時發(fā)布了自主研發(fā)的“極地仿生科技”的Tiff 面料和SAFree Rock 巖石耐磨大底系列產(chǎn)品。
寒冬帶動 2012 年冬裝銷售，成立合資公司推動多品牌發(fā)展。今年全國多數(shù)地區(qū)嚴(yán)寒天氣帶動沖鋒衣等冬裝品類的銷售，預(yù)計11 月終端零售增速在50%以上。以公司目前的銷售情況推斷，預(yù)計至明年3 月末2012 年秋冬季產(chǎn)品的售罄率將達(dá)到較為理想的水平。同時探路者近期與江蘇嘉茂合作正式成立Discovery 新品牌合資公司，探路者出資1800 萬占合資公司36%的股權(quán)。合資公司將以Discovery Expedition 品牌為載體，定位于一、二線城市的戶外休閑中高端市場。我們認(rèn)為發(fā)展多品牌戰(zhàn)略有助于公司發(fā)揮已有的運營和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，規(guī)模效應(yīng)充分體現(xiàn)。
戶外行業(yè)成長性高，公司仍處于渠道擴(kuò)張驅(qū)動業(yè)績高增長階段，但隨著門店數(shù)量增加外延增速將有所放緩，維持增持。我們維持2012-2014 年EPS 為0.49/0.73/1.04 元的預(yù)測，對應(yīng)PE 為35.0/23.3/16.5 倍，未來3 年凈利潤復(fù)合增長率達(dá)50%，考慮到公司目前估值較高，維持增持。
|
|
