>> 國信證券-二六三(002467)最具虛擬運營商潛質(zhì)的標的-130114
| 上傳日期： |
2013/1/14 |
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| 2182KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
王念春 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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針對近期市場關注，我們盡可能的回答了以下問題：
什么是虛擬運營商？虛擬運營商的類型有哪些？全球虛擬運營商的現(xiàn)狀如何？全球最大虛擬運營商英國Virgin Moible 的發(fā)展歷程及詳細數(shù)據(jù)如何？ Virgin 的成功經(jīng)驗在哪？什么因素決定了虛擬運營商開展業(yè)務的成敗？為什么工信部會在此時推出移動轉售草案征求意見稿？騰訊公司是否會成為首批移動轉售資質(zhì)商？虛擬運營商未來兩年的市場空間大概是多少？移動轉售業(yè)務什么時候正式推出？哪些公司可能會獲得轉售業(yè)務牌照？
公司業(yè)務詳解，發(fā)現(xiàn)三大板塊各有亮點 我們詳細分析了公司三大業(yè)務板塊：增值通信、企業(yè)融合通信及海外互聯(lián)網(wǎng)， 發(fā)現(xiàn)在度過2010-2012 近三年的業(yè)績波谷期后，當前業(yè)務各有亮點。部分業(yè)務有業(yè)績承諾，2013-2015 年三大板塊各有近30%的增長速度，尤其是上海翰平將會有50%的增長，因此我們說2013 年是公司業(yè)績的反轉年是大概率事件。 針對公司競爭優(yōu)勢，推測公司會怎樣做移動轉售業(yè)務 公司在通信增值服務市場積累了很強的品牌、資金、技術和管理優(yōu)勢，語音轉售業(yè)務是公司強項和運作多年，可隨時啟動；子公司上海翰平的3G-VPN 在2013 年或?qū)⒈l(fā)，同時其有很強的流量分銷能力；公司極有可能從此兩處著手來開展移動轉售業(yè)務，在助運營商得利的前提下，發(fā)展與壯大自身。 風險提示 公司傳統(tǒng)96446 業(yè)務加速下滑；海外VoIP 及IPTV 業(yè)務用戶開展受阻；公司沒有獲得將于2013 年開始試點的移動轉售業(yè)務許可。 公司短期合理估值在14.75 元，首次給予"謹慎推薦"評級 綜合公司幾大業(yè)務板塊的業(yè)務，我們對公司按照保守、中性、樂觀三種模式對公司業(yè)績進行預測，中性條件下預計公司2012-2014 年可實現(xiàn)EPS 分別為0.34/0.59/0.80 元。短期我們認為公司2013 年合理PE 在25 倍，按照中性EPS0.59 元計算，對應目標價為14.75 元，建議投資者更加關注公司的長期業(yè)績，適時介入，首次給予"謹慎推薦"評級。
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