>> 安信證券-上海電力(600021)業(yè)績略高于市場預(yù)期-130115
| 上傳日期： |
2013/1/15 |
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來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
張龍 |
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業(yè)績略高于市場預(yù)期：公司預(yù)計2012 年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長80%以上，其中四季度單季環(huán)比增長52%，同比增長18%，略高于市場預(yù)期。
電量增長超預(yù)期：業(yè)績高增長的主要原因在于11 月份和12 月份電量增速較高和煤價下降幅度較大，2012 年合并標(biāo)煤價同比下降6.84%，供電煤耗同比下降2.1%。除此之外，上網(wǎng)電價上調(diào)和部分燃煤機組脫銷電價落實、新投產(chǎn)和新收購的項目實現(xiàn)盈利、參股公司投資收益增加也增強了公司的盈利能力。
2013 年業(yè)績增長點較少：從裝機來看，預(yù)計田集電站2013 年底或者2014 年投產(chǎn)，漕涇二期2014 年開始投產(chǎn)，2013 年公司幾乎沒有新增裝機；電量方面，2013 年西南向家壩水電站開始投產(chǎn)，特高壓直流2013 年向上海送電將會增加100 億千瓦時以上，占上海全年發(fā)電量的10%左右，會擠壓公司電站利用小時；煤炭價格方面，由于2012 年6 月份市場煤價格開始大幅度下降，并且公司在逐步加大低價進(jìn)口煤的采購，預(yù)計2013 年煤炭均價同比下降，但總體來說，2013 年業(yè)績增長點較少。
投資建議：預(yù)計公司2012 年-2014 年EPS 分別為0.39 元、0.39元和0.41 元，對應(yīng)PE 為11.9 倍、12.0 倍和11.4 倍，維持“增持-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價5.46 元。
風(fēng)險提示：利用小時大幅下降、煤炭價格下降幅度低于預(yù)期、資產(chǎn)減值損失計提等；
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