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擬收購天和藥業(yè)，拓展骨科業(yè)務(wù)
    最新消息
    華潤三九公布公告，公司擬收購桂林天和藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天和藥業(yè)”）97.18%的股份，以豐富產(chǎn)品線，拓展骨科業(yè)務(wù)領(lǐng)域，交易價(jià)格為人民幣583,100,300 元，對(duì)應(yīng)2011 年的市盈率為18 倍。
    天和藥業(yè)是中國最大的外用貼膏專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，核心產(chǎn)品骨痛貼膏和天和追風(fēng)膏2011 年的銷售收入分別達(dá)到了1.92 億元和5,196 萬元，在各自子領(lǐng)域有較大的影響力。
    分析
    公司戰(zhàn)略定位于OTC 市場(chǎng)的引導(dǎo)者，近幾年除了三九主品牌外，正大力拓展?？破放苼硗卣?，我們認(rèn)為本次收購符合公司的長期戰(zhàn)略；
    華潤三九表示：1）天和藥業(yè)擁有扎實(shí)的品牌基礎(chǔ)和產(chǎn)品線，但近年來營銷方面的投入逐年減少，限制了其發(fā)展，特別是在OTC 市場(chǎng)，天和藥業(yè)的投入和戰(zhàn)略都需要調(diào)整；2）華潤三九的銷售體系可以較大的改善天和藥業(yè)的現(xiàn)狀，特別是在OTC 市場(chǎng)，今年開始有望加速發(fā)展；3）同時(shí)華潤三九近幾年在處方藥的隊(duì)伍建設(shè)也將推動(dòng)天和藥業(yè)在醫(yī)院市場(chǎng)的發(fā)展；
    華潤三九近期的并購步伐明顯加快，我們認(rèn)為2013 年仍將是其外延式擴(kuò)張的重要年份，配合其現(xiàn)有銷售體系，未來產(chǎn)品線的擴(kuò)張非常值得關(guān)注。
    潛在影響
    如果交易順利，公司將在今年對(duì)天和藥業(yè)并表，由于本次交易仍需要股東大會(huì)的審議，我們暫且不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持現(xiàn)有的目標(biāo)價(jià)和中性評(píng)級(jí)。