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    事件：
    公司公布 2012 年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年?duì)I收281.20 億元，同比增12.43%；歸母凈利潤(rùn)6.99 億，同比增15.59%。EPS 1.87 元，略高于預(yù)期。
    評(píng)論：
    1、四季度景氣回升態(tài)勢(shì)明顯，龍頭享受重慶區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利
    公司第四季度收入增長(zhǎng) 15%，利潤(rùn)增長(zhǎng)23%，高于前三季度增速，回升態(tài)勢(shì)明顯。重慶作為帶動(dòng)西南地區(qū)及長(zhǎng)江上游地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重點(diǎn)區(qū)域, 享受政府政策的大力推動(dòng)，承接投資及東部產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移雙管齊下，助推區(qū)域消費(fèi)走上快速的增長(zhǎng)軌道。公司作為重慶商業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額高，能極大程度分享行業(yè)增長(zhǎng)紅利。
    2、毛利率逐步提升，今年看點(diǎn)還在于老重百與新世紀(jì)整合帶來的盈利能力改善空間
    創(chuàng)始于 1950 年5 月的重百，定位于大眾百貨，新世紀(jì)百貨定位于精品時(shí)尚。自注入上市公司后，兩者整合形成較好的差異化經(jīng)營，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，整合優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)由于兩者消除了過去在商圈的正面競(jìng)爭(zhēng)，資源經(jīng)逐步整合，效果陸續(xù)顯現(xiàn)，過去激烈競(jìng)爭(zhēng)打折手段的減除及供應(yīng)商資源的整合，帶動(dòng)毛利率逐漸提升。
    從目前毛利率情況看，依然低于行業(yè)平均水平，仍存較大改善空間。
    3、門店擴(kuò)張帶來外延增長(zhǎng)，新天域的解禁為業(yè)績(jī)釋放再添動(dòng)力
    12 年公司新開4 家門店，新增面積達(dá)30 萬㎡。已公告將于近兩年開業(yè)項(xiàng)目達(dá)8個(gè)，規(guī)劃到2015 年經(jīng)營面積從現(xiàn)有的150 萬㎡提升至220 萬㎡，面積增長(zhǎng)幅度達(dá)47%。門店擴(kuò)張將帶來新一輪的外延增長(zhǎng)。
    此外 2013 年12 月30 日新天域湖景6594 萬股定增機(jī)構(gòu)配售股將迎來解禁，占總股本17.68%，約為現(xiàn)有流通股數(shù)量的一半，或?qū)?3 年業(yè)績(jī)的釋放再添動(dòng)力。
    我們認(rèn)為2013 年20%左右凈利潤(rùn)增速可期，預(yù)計(jì)13、14 年增發(fā)攤薄后EPS 為2.23、2.76 元，上調(diào)投資評(píng)級(jí)為強(qiáng)烈推薦-A。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響消費(fèi)者信心；區(qū)域零售競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率提升低于預(yù)期；公司擴(kuò)張項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。