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    公司2012 年業(yè)績快報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入281.2 億元，同比增長12.43%；實現(xiàn)利潤總額8.3 億元，同比
    增長14.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7 億元，同比增長15.59%；EPS 1.87 元，略超出我們此前1.82 元的盈利
    預測。  2012 年第四季度收入加速增長，利潤穩(wěn)步增長。2012 年單季度公司營業(yè)收入增速分別為15%、11.63%、7.82%和13.84%，一季度扣除春節(jié)因素影響后，公司單季度收入水平呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢，四季度回暖跡象明顯；同時，單季度公司營業(yè)利潤增速分別為11.07%、21.01%、19.68%和19.2%，增速保持平穩(wěn)。  第四季度公司費用率仍然較高。公司第四季度營業(yè)利潤增速與前兩個季度相當，由此看來，第四季度仍然沒有將費用率控制到較低的水平。2012 年前三季度公司期間費用率為10.78%，較2011 年同期上升0.42 個百分點。三項費用中增幅較大的為銷售費用率，前三季度銷售費用率8.8%，高于上年同期0.45 個百分點，主要原因在于百貨門店的打折促銷以及家電業(yè)務的促銷團購。  
    前期公布非公開發(fā)行股票預案。公司非公開發(fā)行股票數(shù)量為32,442,906 股，發(fā)行價格為19 元/股，控股股東重慶商社（集團）有限公司擬以現(xiàn)金全額認購。募集資金總額為616,415,214 元，扣除發(fā)行費用后將全部用于補充營運資金。
    此次非公開發(fā)行預計將于2013 年完成，我們認為其實質(zhì)為大股東基于對公司的長期看好而變相的增持行為。  
    盈利預測與投資建議。考慮到2013 年非公開發(fā)行完成后公司業(yè)績的攤薄效應，預計2013、2014 年EPS 分別為1.97 元、2.35 元，對于28.39 元的股價，PE 分別為14.41 倍和12.1 倍，盡管公司二級市場股價近期上漲較多，但PE 估值仍然具有優(yōu)勢。另一方面，公司整合后為重慶地區(qū)的百貨業(yè)龍頭，具有一定的壟斷地位，加之西南部近年增速高于東部沿海省份，看好公司的發(fā)展前景。綜上，我們維持公司"增持"的投資評級。