>> 西南證券-重慶百貨(600729)2012年業(yè)績快報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期,2013依然可期-130117
| 上傳日期： |
2013/1/17 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李輝 |
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事件：
公司今天發(fā)布2012 年年度業(yè)績快報，2012 年全年，公司預(yù)計實現(xiàn)營
業(yè)收入281.20 億元，同比增長12.43%；實現(xiàn)營業(yè)利潤8.16 億元，同比增
長16.46%；實現(xiàn)利潤總額8.28 億元，同比增長14.74%；實現(xiàn)歸屬于上市
公司股東凈利潤6.99 億元，同比增長15.59%；實現(xiàn)基本每股收益1.87 元，同比增長15.43%。
點(diǎn)評：
第四季度市場回暖 公司增速回調(diào) 結(jié)合前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)分析，公司第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入69.7 億元同比增長13.70%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.53 億元，同比增長了22.48%，相對于三季度不到8%的營業(yè)收入增速，四季度公司業(yè)績增速出現(xiàn)較大程度回調(diào)。我們認(rèn)為主要與如下因素有關(guān)：一方面隨著三季度開始中國經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者信心回升，零售市場逐步走出低洼，全國50 家重點(diǎn)大型零售業(yè)銷售在2012 年四季度增速持續(xù)向好，特別是11 月和12 月，增速分別達(dá)到14.97%和13.70%，明顯好于三季度平均不到7%的增速；另一方面隨著消費(fèi)旺季的到來，公司利用各種節(jié)慶日和店慶日開展有效的宣傳促銷活動，場面較為火爆；此外，四季度公司在較為核心的商圈開始運(yùn)營新的購物門店，由于宣傳工作和營銷手段得力，銷售較為理想。
定增融資 支撐新業(yè)態(tài)發(fā)展 公司在2012 年12 月份進(jìn)行了定向增發(fā)，募集資金6 億多元，將支撐公司在門店擴(kuò)張、電子商務(wù)、自有品牌建設(shè)以及供應(yīng)鏈管理效率提升等方面工作。我們認(rèn)為電子商務(wù)和自有品牌的建設(shè)是一項長期目標(biāo)，短期效益難以釋放，供應(yīng)鏈管理措施得當(dāng)，對利潤將產(chǎn)生較大利好，門店擴(kuò)張方面，一方面繼續(xù)培養(yǎng)大坪商圈購物中心，一方面大力發(fā)展8 萬平米的觀音橋新世紀(jì)購物中心，我們較為看好這兩大門店，大坪商圈作為新崛起的都市商業(yè)中心，交通便利，消費(fèi)者品牌意識濃厚，聚客能力較強(qiáng)；觀音橋是重慶最成熟的五大核心商圈之一，各方面條件優(yōu)越，輻射范圍較大，但目前缺乏大型購物中心，公司新世紀(jì)購物中心正好填補(bǔ)此塊消費(fèi)真空。我們認(rèn)為良好的市場基礎(chǔ)將大幅縮短門店培育期，兩大門店開始貢獻(xiàn)利潤時間或?qū)⒊鲱A(yù)期。2013 年將持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展 公司地處我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快的西部地區(qū)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)追趕式的發(fā)展將為公司持續(xù)成長提供肥沃的土壤。作為西南地區(qū)的百貨龍頭，重慶百貨積極開展網(wǎng)點(diǎn)布局，推動多業(yè)態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展。我們認(rèn)為，公司憑借在重慶地區(qū)的壟斷式經(jīng)營，在重慶地區(qū)獲取了廣泛的品牌認(rèn)可，市場根基較深，口碑較好。長期來看，公司無論是提升經(jīng)營檔次，還是發(fā)展新型業(yè)態(tài)，都具有良好的市場基礎(chǔ)，具備長期穩(wěn)定發(fā)展的條件。
盈利預(yù)測和估值 基于行業(yè)整體性增速下滑，我們調(diào)整公司2012-2013 年EPS 分別至1.87元和2.19 元，按當(dāng)前股價，分別對應(yīng)14.83 和12.67 倍PE，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示 經(jīng)濟(jì)再次下滑；新項目未達(dá)預(yù)期。
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