>> 光大證券-湯臣倍健(300146)股權(quán)激勵有利公司長期發(fā)展-130118
| 上傳日期： |
2013/1/18 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚杰 |
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◆事件：公布股權(quán)激勵草案，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展 公司擬向激勵對象授予233 萬份股票期權(quán)，占本激勵計劃簽署時公司股本總額21,872 萬股的1.07%。本計劃的激勵對象為公司中高層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員及分（子）公司主要管理人員，共計135 人。本計劃首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為60.40 元。本激勵計劃首次授予的股票期權(quán)分三期行權(quán)，行權(quán)考核年度為2013-2015 年，以2012 年凈利潤為基數(shù)，2013-2015 年盈利增速分別為40%、30%、30%。我們認(rèn)為股權(quán)激勵將穩(wěn)定公司核心員工，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。 ◆2012 年業(yè)績確定高增長，預(yù)計盈利增長55% 2012 年公司在"螺旋藻"和"毒膠囊"事件沖擊下，依然延續(xù)了高增長態(tài)勢。我們預(yù)計銷售收入增長62%，盈利增長55%，eps1.32 元。我們預(yù)計公司2012 年銷售終端擴(kuò)張到3.1 萬，比2011 年增加終端1 萬家。2012 年底，公司提高產(chǎn)品零售價格15%，有效緩解了成本壓力，提升了公司盈利能力。下半年公司增加了廣告投入，起用了姚明新廣告，雖然放緩了短期盈利增長，但是有利于公司長期發(fā)展。 ◆2013 年高增長依然可期，成長邏輯不變 我們認(rèn)為膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑市場（非直銷市場）未來3 年CAGR 25%， 公司是行業(yè)龍頭，將充分享受行業(yè)高增長。公司渠道擴(kuò)張和品牌提升尚處于高增長期。2012 年預(yù)計終端3.1 萬家，2015 年到6 萬家。姚明代言已經(jīng)具有品牌先發(fā)優(yōu)勢。公司商業(yè)模式清晰，可快速復(fù)制，具備成為大公司的基礎(chǔ)。我們預(yù)計公司2012-14 年eps1.32、2.00、2.68 元，維持"買入" 評級，目標(biāo)價格70 元（對應(yīng)2013 年35xpe）。
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