>> 國信證券-萬順股份(300057)觸摸屏核心部件全球主力供應(yīng)商呼之欲出-130121
| 上傳日期： |
2013/1/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
劉翔，歐陽仕華 |
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此報告為加密報告 |
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薄膜式觸摸屏供不應(yīng)求，各大廠商積極擴產(chǎn)
未來幾年，智能手機及平板電腦將持續(xù)驅(qū)動了觸摸屏產(chǎn)業(yè)的快速增長。觸摸屏單體數(shù)量和大屏化兩維度乘數(shù)效應(yīng)合力觸摸屏需求面積的更快速度增長。2013 年放量增長的中低階智能手機觸摸屏采用薄膜技術(shù)、新一代平板電腦觸摸屏采用薄膜技術(shù)，薄膜式將延續(xù)成為觸摸屏主流技術(shù)，主流路徑地位進一步鞏固。為填補觸摸屏供需缺口，2012 年底各大觸摸屏模組廠商積極擴產(chǎn)，"核心零組件"的ITO 導電膜需求不明而喻！
ITO 導電膜供給緊缺、技術(shù)門檻高、產(chǎn)品價格堅挺 ITO 導電膜是觸摸屏關(guān)鍵組件，占成本24%且技術(shù)門檻高。未來幾年薄膜式觸摸屏需求放量導致ITO 導電膜供需缺口進一步拉大。目前國內(nèi)觸屏生產(chǎn)商所用的 ITO 導電膜大部分依賴進口，日本廠商壟斷全球63%的產(chǎn)能。行業(yè)進入壁壘高導致ITO 導電膜價格下跌緩慢而利潤甚佳，年均降幅低于5%。
ITO 導電膜全球主力供應(yīng)商呼之欲出 公司ITO 導電膜8 月剛投產(chǎn)，10 月便接獲歐菲光訂單，僅此一單就"吃下" 2012 年產(chǎn)量的一半，一期產(chǎn)能供不應(yīng)求。公司發(fā)揮高效決策能力，一方面技改一期提升產(chǎn)能；另一方面快馬加鞭地擴建6 倍于一期產(chǎn)能的二期，利用現(xiàn)有廠房省卻土建，擴產(chǎn)產(chǎn)能年內(nèi)即能釋放。二期產(chǎn)能釋放后，預計公司壟斷全球20%的產(chǎn)能。本地化優(yōu)勢將奠定公司在全球ITO 導電膜領(lǐng)域的"江湖地位"。
風險提示
訂購的德國設(shè)備不能按預期到位。 13/14 年增長62%/99%，首次給予"推薦"評級 公司具備電子行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司"快"、"準"、"恨"的特色，2013、2014 年業(yè)績高增長確定。我們預計12-14 年公司實現(xiàn)營收16.6/24.1/34.7 億元，同比分別增長163%/46%/44% ， 實現(xiàn)凈利潤1.30/2.11/4.19 億元， 同比增長58%/62%/99%，EPS 分別為0.31/0.50/0.99 元，對應(yīng)2013 年1 月17 日收盤價8.49 元PE 分別為27/17/8.5 倍，首次給予"推薦"評級。
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