>> 東興證券-中國化學(xué)(601117)2012年業(yè)績預(yù)增點評：化工投資景氣度向好,公司估值修復(fù)空間大-130117
| 上傳日期： |
2013/1/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
楊偉 |
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事件：
1 月15 日，公司初步測算2012 年全年新簽合同總額約為928 億元，預(yù)計營業(yè)收入較上年同期增長20%到30%，歸屬母公司股東的凈利潤較上年同期增長25%到35%，對應(yīng)EPS0.60-0.65 元。
1 月16 日，公司所屬全資控股子公司中國天辰工程有限公司與Park Holding 公司簽署了土耳其KAZAN 年產(chǎn)250 萬噸天然純堿、配套800MW 聯(lián)合循環(huán)電站以及打井項目工程承包合同。合同工期預(yù)計為44 個月，合同總金額約11 億美元，折合人民幣68.42 億元，約占公司2011 年營業(yè)收入的15.72%。
觀點：
1．12 年新簽合同額同比下降9%，13 年預(yù)計將顯著回升
此次公司公告的12 年業(yè)績預(yù)測EPS0.60-0.65 元，略低于wind 一致預(yù)期0.67 元，主要原因為受宏觀調(diào)控政策影響，12 年新簽合同額928 億元同比下降9%。公司12 年在煤化工與傳統(tǒng)化工行業(yè)新簽合同明顯下降，上半年煤化工訂單占比由11 年的33%降至13.7%，化工訂單由40%降至29.8%。
公司13 年新簽合同額將顯著回升。主要理由：（1）煤化工“十二五”規(guī)劃即將出臺，帶來五倍于“十一五”的投資空間，公司受益最大；（2）化工行業(yè)利潤額觸底反彈之勢明顯，6 月、11 月同比增速分別為-22.48%、-10.1%，企業(yè)投資意愿加強(qiáng)；1-11 月化工固定資產(chǎn)投資增速維持30%以上，近兩月為季節(jié)性波動，行業(yè)整體投資景氣度在13 年將呈向好態(tài)勢；（3）公司海外新簽合同額10 年、11 年、12 年Q3 分別同比增34%、64%、107%，傳統(tǒng)市場愈加穩(wěn)固與新市場的不斷開拓使得海外訂單持續(xù)快速；（4）天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃出臺，城鎮(zhèn)化提速，工程建設(shè)行業(yè)蘊藏巨大投資空間。
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