>> 廣發(fā)證券-青龍管業(yè)(002457)訂單持續(xù)增長,靜待業(yè)績拐點(diǎn)-130122
| 上傳日期： |
2013/1/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
公司預(yù)中標(biāo)河南南水北調(diào)安陽配套工程近1.6 億元
1 月16 日晚公告：公司為河南省南水北調(diào)安陽供水配套工程3 號招標(biāo)管道采購4 標(biāo)（濮陽主線）第一中標(biāo)候選人，中標(biāo)金額為15990.9 萬元，約占公司2011 年度營業(yè)收入的16.07%。
公司在手訂單充足，需求提振帶來業(yè)績拐點(diǎn)
2012 年10 月后公司新中標(biāo)近10 億元，我們估計公司全年到手新訂單在15-16 億元左右（2012 年上半年水泥管收入1.93 億元）。目前在手的訂單供貨期集中在2013 及2014 年，充足的訂單為公司未來兩年業(yè)績提供保障。從南水北調(diào)中線工程河南部分的評標(biāo)結(jié)果來看，公司每米中標(biāo)金額約5263 元，高于平均水平（4280 元/米）。
產(chǎn)能布局有道，后續(xù)訂單有望繼續(xù)增長
近兩年公司積極布局西北，先后計劃在甘肅、山西建立生產(chǎn)基地，在寧夏、新疆、內(nèi)蒙古等地擴(kuò)大產(chǎn)能，橫跨新疆、甘肅、寧夏、陜西、山西、內(nèi)蒙古、河北等地。十二五水利投資規(guī)劃中，西北和華北地區(qū)增速明顯。
公司近兩年積極布局有望充分受益西北管材的需求釋放。短期來看，我們預(yù)計2013 年河北南水北調(diào)工程將開始招投標(biāo)，公司有望成為最大受益人。
盈利預(yù)測及投資評級
青龍管業(yè)目前在手訂單充足，同時有望充分受益十二五期間西北和華北地區(qū)的管材需求釋放，2013 年上半年或?qū)⒂瓉順I(yè)績增長拐點(diǎn)。我們預(yù)測公司2012-14 年EPS 分別為0.30、0.55、0.78 元/股，對應(yīng)PE 分別為32、18、12 倍，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
訂單不能如期執(zhí)行，利潤率低于預(yù)期。
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