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投資要點：
    大額訂單爆發(fā)式井噴，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
    緊扣國家大力發(fā)展海洋經(jīng)濟脈搏，前景大好
    后續(xù)資產(chǎn)注入帶來打造更大平臺值得期待
    報告摘要：
    大額訂單爆發(fā)式井噴，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。對比2012H1 和此次在手訂單結(jié)構(gòu)，艦船制造與修理改裝、艦船裝備、海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)、能源交通裝備業(yè)務占比結(jié)構(gòu)分別為（18.8%、40.0%）、（22.5%、3.5%）、（6.4%、43.6%）和（52.3%、12.9%），可以看出公司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，尤其是海洋工程、公務船等海洋經(jīng)濟業(yè)務井噴和艦船制造中的集裝箱船訂單爆發(fā)，凸顯公司海工龍頭實力。預計“十二五”末公司業(yè)務結(jié)構(gòu)占比將改變，其中能源交通、軍船、海工業(yè)務三占比有望超60%。
    緊扣國家大力發(fā)展海洋經(jīng)濟脈搏，前景大好。公司作為國內(nèi)海工實力最強企業(yè)，其海洋工程戰(zhàn)略包括布局海洋工程、海水利用、海洋環(huán)保、海島開發(fā)等，具體涉及各類鉆井平臺，F(xiàn)PSO 及8 大類裝備，規(guī)劃十二五末達120 億元，占海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規(guī)劃總收入6%，市場空間仍有極大空間。此外，公司國內(nèi)客戶占比持續(xù)加大（5%升至20%），與中石油、中海油、中石化等大央企均有合作，實力雄厚。
    后續(xù)資產(chǎn)注入帶來打造更大平臺新期待。集團力爭在重大資產(chǎn)重組完成后三年內(nèi)將16 家潛在同業(yè)競爭情況的企業(yè)注入公司。12 年3 月承諾范圍內(nèi)已有5 家注入，其余會按承諾如期完成。隨著后續(xù)資產(chǎn)注入完成，公司市值向2000 億目標邁進并非難事，公司將轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜熊姽ず透叨酥毓ぱb備龍頭。
    預測與估值。估算公司12 年、13 年和14 年每股收益0.32 元、0.35元和0.40 元，動態(tài)PE14 倍、13 倍和11 倍，維持“增持”評級。