>> 長城證券-蘇寧電器(002024)有望獲批虛擬運(yùn)營商,符合公司戰(zhàn)略布局-130124
| 上傳日期： |
2013/1/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚雯琦 |
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此報告為加密報告 |
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投資建議：
預(yù)計2012-2013 年EPS 分別為0.45 元和0.51 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為17X和15X。公司線下業(yè)務(wù)積極轉(zhuǎn)型，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、房地產(chǎn)回暖、促消費(fèi)政策的帶動下有望好轉(zhuǎn)；線上業(yè)務(wù)具備采購、物流、資金三大優(yōu)勢，發(fā)展前景可期；公司戰(zhàn)略定位清晰，核心競爭優(yōu)勢突出，管理層執(zhí)行力強(qiáng)，是最有可能實(shí)現(xiàn)線上線下協(xié)同發(fā)展的零售企業(yè)。維持“推薦”評級。
要點(diǎn)：
事件：工業(yè)和信息化部通信發(fā)展司司長、新聞發(fā)言人張峰1 月23 日表示，蘇寧和國美初步具備獲得虛擬運(yùn)營牌照的條件，多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有意向參與移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)。
移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)對運(yùn)營商和零售商是雙贏。“移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)”是企業(yè)從擁有移動網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營商（移動、電信和聯(lián)通）購買移動通信服務(wù)，重新包裝成自有品牌并銷售給最終用戶。對于運(yùn)營商來說，移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)既分擔(dān)了固定成本，又獲得了增值服務(wù)的分成，提升移動網(wǎng)絡(luò)價值；對于企業(yè)來說，移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)避開了技術(shù)和資金的壁壘，有效降低移動運(yùn)營準(zhǔn)入門檻，有利于企業(yè)推廣品牌，增加客戶粘性。因此，對運(yùn)營商和零售商是雙贏。
蘇寧具備品牌和渠道等優(yōu)勢，獲批順理成章。工信部在《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點(diǎn)方案》征求意見稿里對轉(zhuǎn)售企業(yè)的進(jìn)入提了若干條件，要有長期為用戶提供服務(wù)的能力，要具備自己經(jīng)營場所以及技術(shù)人員，還要建立一些客戶的服務(wù)平臺等，達(dá)到條件之后才能夠申請成為轉(zhuǎn)售企業(yè)。蘇寧滿足開展移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的條件：（1）品牌影響力強(qiáng)，已積累超過8000 萬的活躍會員，1700 多家實(shí)體門店；（2）與三大基礎(chǔ)運(yùn)營商有良好、長期的合作關(guān)系，而且移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)以提供內(nèi)容和服務(wù)為主，增值業(yè)務(wù)的分成對三大運(yùn)營商而言更是利潤增量；（3）蘇寧易購平臺也在建設(shè)中，可以保障基于虛擬運(yùn)營業(yè)務(wù)的分銷業(yè)務(wù)的展開?？傊?，蘇寧具備品牌、渠道、平臺等優(yōu)勢，獲批順理成章。
蘇寧申請?zhí)摂M運(yùn)營商牌照，收入來源多元化，符合公司戰(zhàn)略布局。蘇寧管理層意識到了公司過于依賴電器的弱點(diǎn)，提出了“科技轉(zhuǎn)型，服務(wù)升級”的新十年戰(zhàn)略。在提供基礎(chǔ)型產(chǎn)品和服務(wù)的前提下，要增加包括產(chǎn)品、內(nèi)容、集成等在內(nèi)的整體解決方案和虛擬增值服務(wù)。公司如果獲批移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)，可以有效擴(kuò)充企業(yè)的收入來源，弱化對電器的依賴。
業(yè)績影響尚存不確定性。目前工信部僅僅發(fā)布了征求意見稿，仍需等待“試點(diǎn)方案”的具體出臺以及企業(yè)申請的情況。即便獲取牌照后，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展仍有一定不確定性，預(yù)計中短期內(nèi)不會對公司業(yè)績有大的貢獻(xiàn)，但是長期來看，戰(zhàn)略意義巨大。
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