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 事件： 
    內(nèi)蒙華電今日公告，預(yù)計(jì)2012年全年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤比2011年（未追溯調(diào)整）增長80%~100%。主要原因是公司2012年完成定增，新增魏家峁煤電、聚達(dá)發(fā)電的盈利；上都第二發(fā)電于2011年下半年投產(chǎn)，2012年全年運(yùn)行；2011年12月上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整及2012年下半年煤炭價(jià)格降低，導(dǎo)致2012年公司原有項(xiàng)目、及參股公司投資收益增長。
    點(diǎn)評： 
    環(huán)比：公司4季度業(yè)績環(huán)比增速為-7%~28%，主要是受益于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及入冬后電力需求有所恢復(fù)。
    同比：根據(jù)公司2011年1、2、3季度追溯調(diào)整前、后報(bào)表的對比，估計(jì)4季度調(diào)整后歸屬凈利潤應(yīng)在1億元以下。若保守按1.5億元估計(jì)，則內(nèi)蒙華電2012年4季度追溯調(diào)整后的業(yè)績同比增速在125%以上，而1、2、3季度追溯調(diào)整后的同比增速分別為-48%、-17%、67%。
    可見，國內(nèi)煤價(jià)的下跌對公司業(yè)績的影響大部分體現(xiàn)在4季度。
    考慮到2013年宏觀經(jīng)濟(jì)情況或比2012年有所緩和，用電需求同比恢復(fù)，而煤價(jià)維持在目前水平，則預(yù)計(jì)公司2013年EPS約為0.62元。參考火電同行估值水平，以及公司大股東支持意愿，給予2013年15倍目標(biāo)動(dòng)態(tài)PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.3元，維持買入評級。