>> 華泰證券-內蒙華電(600863)季報點評：煤價回落滯后,利潤微增-121030
| 上傳日期： |
2012/11/21 |
大?。?/td>
| 459KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
程鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1-9 月凈利潤微增1.6%。以追溯調整后數(shù)據(jù)為基礎分析，1-3 季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入82.8 億元，同比增長25.7％，實現(xiàn)利潤總額16.8 億元，同比增長16.1％，歸屬于母公司所有者癿凈利潤8.4 億元，同比增長1.6%，實現(xiàn)每股收益為0.35 元，低于我們預期。公司利潤增長低于預期癿原因在于機組利用效率下降超出預期以及煤價回落滯后所致。
上都三期投產(chǎn)，外送電量增加。2012 年1-9 月，公司上網(wǎng)電量完成257.72 億千瓦時，同比增加21.57 億千瓦時，增加9.1%，其中：蒙西電網(wǎng)各電廠累計上網(wǎng)電量減少6.81 億千瓦時，向華北直送癿上都電廠因三期去年下半年投產(chǎn)，上網(wǎng)電量同比增加了28 億千瓦時。
利用小時下滑。去年公司1-3 季利用小時數(shù)約4100 小時，受宏觀經(jīng)濟影響， 公司平均發(fā)電利用小時比上年同期減少377 小時，，其中華北電網(wǎng)約4400 小時， 蒙西約4000 小時。由于蒙西電網(wǎng)的電廠容量沒有增量，預計13 年利用小時數(shù)將有所上漲。
3 季度煤價顯著回落。2012 年1-9 月，公司標煤單價為342.83 元/噸，同比上漲了11.63 元/噸，而上半年標煤單價353.33 元/噸，同比上漲28.89 元/噸，煤價出現(xiàn)顯著回落開始于7 月仹，3 季度單月標煤單價分別為340 元/噸，320 元/噸，318 元/噸。10 月以來，煤價仍在下降，我們預計4 季度標煤單價將維持在310-320 元/ 噸之間。
評級：增持。我們下調公司盈利預測，預計2012-2014 年EPS 分別為0.5、0.61、0.76 元，我們認為公司目前股價沒有反映公司未來2 年業(yè)績增長癿預期，維持公司"增持"評級。
風險提示：煤價回升，電力需求持續(xù)下降。
|
|
