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     公司預(yù)計(jì) 2012 年歸屬于股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)80%～100%，對(duì)應(yīng)每股收益0.46～0.51元，基本符合預(yù)期。近期，公司煤價(jià)仍在下跌通道，利用小時(shí)逐漸提升，魏家峁煤礦逐漸達(dá)產(chǎn)，所得稅政策趨于有利，公司盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，我們維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.1-10.5 元。
     公司 2012 年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)80%-100%，基本符合預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2012 年全年歸屬凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)80％-100%（不考慮追溯調(diào)整），約為11.8-13.1 億元，折合每股收益0.46-0.51 元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
     電價(jià)和煤價(jià)雙雙向好，原有資產(chǎn)盈利提升。受益于2011 年電價(jià)上調(diào)，以及2012 年電煤價(jià)格大幅下降，公司原有火電資產(chǎn)盈利及長(zhǎng)期投資的投資收益大幅提升，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因之一。目前，公司標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)仍處于下降階段，且近期火電發(fā)電量逐漸提升，預(yù)計(jì)2013 年，公司原有資產(chǎn)盈利仍會(huì)有所提升。
     新添機(jī)組以及注入資產(chǎn)，增厚公司業(yè)績(jī)。在原有資產(chǎn)盈利提升的同時(shí)，2012年，公司新投產(chǎn)的上都三期132 萬千瓦開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，另一方面，公司通過定增收購(gòu)了北方魏家峁煤電（600 萬噸/年）及聚達(dá)發(fā)電，帶來業(yè)績(jī)的增厚。
     2013 年，魏家峁煤礦將達(dá)產(chǎn)，且魏家峁電廠（120 萬千瓦）也有望投產(chǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
     享受稅收優(yōu)惠，上都電廠再添利好。公司近期公告，經(jīng)稅務(wù)局審核，上都第二發(fā)電兩臺(tái)66 萬千瓦機(jī)組符合《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》相關(guān)規(guī)定，依據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局2012 年12 號(hào)公告要求，按照15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。參考上都發(fā)電（240 萬千瓦）2011 年12.8 億元的利潤(rùn)總額，預(yù)計(jì)本次所得稅優(yōu)惠可以提升上都第二發(fā)電凈利潤(rùn)0.6 億元，約折每股收益0.025 元。
     維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2012～2014 年每股收益為0.50、0.70、0.81 元，對(duì)應(yīng)PE 為15、11、9 倍，公司“點(diǎn)對(duì)網(wǎng)”電廠優(yōu)勢(shì)非常明顯，煤價(jià)仍在下跌通道，利用小時(shí)逐漸提升，公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，同時(shí)，魏家峁煤礦今年逐漸達(dá)產(chǎn)，也將繼續(xù)增厚盈利，我們維持對(duì)公司的“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，按照2013 年13～15 倍PE，目標(biāo)價(jià)9.1～10.5 元。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格大幅反彈，用電增速持續(xù)低迷，利用小時(shí)不佳。