久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    行業(yè)：汽車景氣帶來(lái)鉛鋅消費(fèi)小高潮，關(guān)注供需階段性改善  2010 年至今，汽車銷量持續(xù)維持在歷史高位，按照鉛酸蓄電池兩年的更換周期，2012 年開(kāi)始進(jìn)入鉛酸蓄電池的更換高峰，短期峰值在13 年一季度。因此，目前鉛消費(fèi)整體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍可樂(lè)觀。 
    鋅的主要消費(fèi)領(lǐng)域主要為汽車，汽車行業(yè)的景氣趨勢(shì)仍是鋅消費(fèi)變化的主要觀測(cè)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2013 年全年汽車銷量增長(zhǎng)10~15%，一季度銷售可保持較高的增速。另從PMI 指標(biāo)來(lái)看，汽車行業(yè)2012 年下半年以來(lái)原材料庫(kù)存一直處于05 年以來(lái)的低位，而新訂單出現(xiàn)加速回升。新訂單是行業(yè)景氣的領(lǐng)先指標(biāo)，因此我們判斷原料補(bǔ)庫(kù)存尚有空間。從供給看，鋅是2012 年唯一產(chǎn)量收縮的基本金屬品種，一季度通常是生產(chǎn)淡季，產(chǎn)量不會(huì)大幅釋放，供需有望持續(xù)改善，價(jià)格可相對(duì)看好。
     公司：資源戰(zhàn)略逐漸收獲成果  公司于2008 年鉛鋅價(jià)格不斷走低時(shí)，相繼獲得佩利亞、盤龍鉛鋅礦控制權(quán)，隨后以佩利亞為平臺(tái)，進(jìn)一步收購(gòu)全球星公司，鉛鋅礦為主的多金屬資源格局逐步成形。由于公司時(shí)機(jī)把握準(zhǔn)確， 收購(gòu)成本低廉，在鉛鋅行業(yè)盈利逐漸惡化的背景下，保證資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，并實(shí)現(xiàn)了資本的保值增值。  今年礦山生產(chǎn)將有一批增量釋放，分別來(lái)自盤龍礦和佩利亞Broken Hill 的Potosi 礦，預(yù)計(jì)合計(jì)貢獻(xiàn)增量在4 萬(wàn)噸左右。Broken Hill 中Silver Peak 礦不久將來(lái)可貢獻(xiàn)產(chǎn)量。公司冶煉沒(méi)有新增產(chǎn)能規(guī)劃，精礦產(chǎn)能增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，精礦自給率是上升趨勢(shì)。
     公司凡口礦品位較高，生產(chǎn)成本最低。佩利亞的Broken Hill 礦生產(chǎn)成本與幾個(gè)主要的鉛鋅礦產(chǎn)商相比處于中游水平，開(kāi)采具有經(jīng)濟(jì)性。Broken Hill 的Silver Peak 礦銀品位較高，有望進(jìn)一步提升佩利亞的盈利能力。
    盈利預(yù)測(cè)和估值 
    我們預(yù)計(jì)2012~14 年公司EPS 分別為0.21 元、0.35 元和0.57 元。一季度鋅行業(yè)供需階段性改善，我們認(rèn)為鉛鋅板塊具有相對(duì)的配置價(jià)值。公司無(wú)論從鉛鋅儲(chǔ)量市值還是PE 相對(duì)估值方面，都是同類公司中較低的，基于安全邊際的考慮，是我們重點(diǎn)推薦的品種。公司大股東近期增持公司股份，也體現(xiàn)了對(duì)公司未來(lái)發(fā)展抱有信心。維持"增持"評(píng)級(jí)。6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10 元，對(duì)應(yīng)2013 年P(guān)E 29 倍。