>> 國海證券-通產(chǎn)麗星(002243)跟蹤報告：利空出盡,拐點確立-130128
| 上傳日期： |
2013/1/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
劉金滬 |
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評論：
告別人工成本壓力，輕裝迎接2013。 過去一年，公司員工人數(shù)從2011 年底的約5000 名上升至2012 年中的約5500 名，增幅為10%，加上深、廣、上等地區(qū)15%的年均工資漲幅，人工成本壓力曾一度嚴重影響公司產(chǎn)品毛利率。12 年下半年起，由于部分技改項目陸續(xù)完工，公司員工數(shù)量已開始呈現(xiàn)下降趨勢。我們認為，今年公司將以崗位間的調(diào)配為主線，不再計劃批量增加員工配置，人工成本壓力將從本質(zhì)上得到緩解。 殺入"安利"供應(yīng)鏈，同時開發(fā)二、三線品牌。 "安利"計劃將蛋白粉系列產(chǎn)品全部改為塑料包裝， 公司在廣州的食品級生產(chǎn)線在經(jīng)歷了一年多的試生產(chǎn)后，不久前正式向"安利"小批量供貨。善于對下游一線化妝品及日化品牌客戶進行深度開發(fā)是公司的一貫優(yōu)勢，我們看好公司與"安利"的合作。另外， 公司今年還將加大對二、三線品牌的開發(fā)力度，其中不乏相宜本草、丹姿水密碼等朝陽類品牌。 一季度訂單超預(yù)期，上調(diào)至"買入"評級 人工成本壓力的大幅改善是公司的重大利空出盡，一季度訂單的超預(yù)期表現(xiàn)將進一步確立業(yè)績拐點，于此同時，新增產(chǎn)能以及技改項目的積極效果也將繼續(xù)顯現(xiàn)。預(yù)計13-14 年公司每股收益為0.44 元和0.57 元，對應(yīng)PE16 倍和12 倍，上調(diào)評級至"買入"
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