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產(chǎn)業(yè)鏈延伸，提升產(chǎn)品附加值
    ■產(chǎn)業(yè)鏈延伸：近年來，公司在跟隨重點客戶進行異地擴張以外，也在產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸方面做出很多嘗試。公司的灌裝業(yè)務向下游延伸，增強了客戶粘性；公司的模具業(yè)務（收購京信通、設立深圳麗琦）向上游延伸，提高了模具的自給配套能力；標簽業(yè)務（設立深圳美弘）旨在為客戶更全面周到的服務。這些產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸的舉措提高了公司的綜合供應能力，提升了產(chǎn)品的附加值。
    ■盈利逐漸轉(zhuǎn)好：由于下游客戶毛利率水平較高，公司的毛利率水平也高于從事食品飲料塑料包裝為主的企業(yè)，使公司享受較強的盈利能力。然而，由于公司的客戶集中度較高（前五大客戶合計銷售占比約50%），單一客戶訂單情況容易給公司整體經(jīng)營帶來較大波動。2012 年由于部分客戶訂單的延遲，導致公司提前準備的產(chǎn)能（場地、設備、人工）所發(fā)生的成本費用負擔很重，加上財務費用高企，公司業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑?？紤]到明年訂單的正常釋放，和公司在成本節(jié)約方面做出的舉措，我們判斷公司業(yè)績逐漸轉(zhuǎn)好。
    ■盈利預測和投資建議：預計公司2012-2014 年營業(yè)收入同比增長21.1%，23.0%和24.0%；凈利潤同比增長-16.5%，39.3%和27.1%；每股收益分別為0.33 元，0.46 元和0.59 元?！霸龀?A”評級，目標價8.50 元，對應2012 年25 倍、2013 年18 倍估值。
    ■風險提示：1)宏觀經(jīng)濟增長放緩，下游消費需求不振，影響終端產(chǎn)品銷售；2)上游原材料價格隨油價波動，帶來成本壓力。