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    同有科技發(fā)布2012 年業(yè)績(jī)快報(bào)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2865-3114萬(wàn)元，同比下降25%-31%。我們?nèi)緢?bào)點(diǎn)評(píng)對(duì)2012 年全年經(jīng)營(yíng)結(jié)果做了樂(lè)觀/中性/悲觀三種假設(shè)，公司實(shí)際情況介于中性和悲觀情形之間。我們?cè)? 月14日的周報(bào)中下調(diào)2012 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)到1900 萬(wàn)元。我們預(yù)計(jì)公司利潤(rùn)情況低于市場(chǎng)預(yù)期的主要原因是收入同比下滑。
    政府換屆可能影響2012 年部分收入。行業(yè)客戶的存儲(chǔ)需求來(lái)自政府采購(gòu)，政府換屆或?qū)е虏糠终?xiàng)目沒(méi)有如期立項(xiàng)。我們認(rèn)為在2013 年兩會(huì)前政府采購(gòu)的需求難以大幅上升。我們認(rèn)為公司可見(jiàn)的潛在需求至少是現(xiàn)有交付能力的3 倍，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也沒(méi)有大的變化。
    銷(xiāo)售人才培養(yǎng)瓶頸是影響收入的重要因素。收入增長(zhǎng)依賴存儲(chǔ)銷(xiāo)售人才擴(kuò)張，但銷(xiāo)售人才供給不足。自主培養(yǎng)需要跨越經(jīng)驗(yàn)曲線，外部人才招攬對(duì)人力成本造成壓力。根據(jù)外部網(wǎng)站招聘信息，同有科技正嘗試外部人才招攬補(bǔ)充團(tuán)隊(duì)。
    2013 年公司將以較高的人力成本換取更快收入增長(zhǎng)。
    下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”。下調(diào)2012-2014 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至0.29、0.35、0.44 億元，對(duì)應(yīng)2012-2014 年每股收益為0.48、0.58、0.73 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年市盈率為58 倍，估值偏高。下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性“。