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投資要點：
    凈利潤增幅76%，超過我們預期：公司公布業(yè)績預測，12 年實現(xiàn)銷售收入12 億，同比增長30.62%，歸母凈利潤1.55 億元，同比增長76.05%，全年實現(xiàn)EPS 為0.57 元，大幅高于我們預測的55%的增速，
    也超過市場一致預期。Q4 單季度表現(xiàn)極為搶眼，收入和凈利潤同比增速分別達到59%和163%。
    告別“增收不增利”，新品助推盈利能力回升：11 年Q3 毛利率達到歷史低點的14.15%，增收不增利，其后開始觸底回升，12 年Q3 則達到21.65%，預計12 年全年更會達到23%-24%。我們認為這應歸功于公司針對新車型不斷推出的更為高端的材料來實現(xiàn)提價，尤其是針對歐美高端車的中高端復合材料，毛利率顯著高于傳統(tǒng)產(chǎn)品。
    定位歐美車增速不減，產(chǎn)能投放匹配需求：我們認為公司之前主要定位歐美車，其結構性增速，遠超國內平均水平，隨著公司在高端車領域如奧迪等取得的拓展，品牌力提升日益明顯，必將加大對公司產(chǎn)品需求。12 年底產(chǎn)能達到10 萬噸，15 年達到25 萬噸，產(chǎn)能逐漸投放滿足下游對公司產(chǎn)品的需求，支撐公司業(yè)績的持續(xù)增長。
    看好公司全面開拓車型的努力：除大眾外，公司目前成為福特最重要的材料供應商之一，超過45 個材料出現(xiàn)在其全球采購目錄上。奧迪等高端車型的本土化給公司帶來機會，目前正在全力拓展。自主品牌里長城一枝獨秀，公司通過性價比取代金發(fā)成為其供應商。
    增持評級：預計12-14 年EPS 為0.57、0.73 和0.99 元，看好公司后續(xù)增長，給予13 年25 倍PE，目標價18.25 元，增持評級。