>> 中銀國際-中化國際(600500)2013年經(jīng)營有望出現(xiàn)拐點-130131
| 上傳日期： |
2013/1/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
倪曉曼 |
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2013年經(jīng)營有望出現(xiàn)拐點
中化國際近幾年來一直在尋求從傳統(tǒng)的貿(mào)易型公司向以橡膠、化工物流、精細化工和農(nóng)化業(yè)務為主的實業(yè)轉型，并通過并購、投資等方式快速拓展產(chǎn)業(yè)鏈和國際化經(jīng)營布局，初步形成了具有一定行業(yè)影響力的產(chǎn)業(yè)地位。
但在轉型過程中的不斷探索、經(jīng)營業(yè)務的篩選也給公司業(yè)績帶來較大不確定性。展望2013 年，由于預期橡膠價格回暖并走強，農(nóng)藥景氣度的提升，并且公司收購一些子公司利潤的釋放，將支持公司業(yè)績實現(xiàn)大幅反轉。結合目前歷史低位的估值，建議投資者關注。
主要發(fā)現(xiàn)
2012 年由于受到國內(nèi)外需求疲軟，橡膠價格大跌等因素影響，公司當年凈利潤同比下滑23.5%至5.92 億元。
考慮橡膠價格在2013 年有望表現(xiàn)較好，農(nóng)藥行業(yè)景氣度提升，加之公司2012 年收購江蘇揚農(nóng)40.53%的股權、江蘇圣奧60.976%的股權和比利時SIAT NV 公司35%股權后，可為公司貢獻5-6 個億利潤，我們預計2013年公司業(yè)績有望出現(xiàn)拐點。
在不考慮焦炭這些業(yè)務的額外貢獻，我們預計中化國際2013 年凈利有望達到12 億元左右，按增發(fā)后攤薄每股盈利0.57 元左右，目前股價相當于10.9 倍2013 年預期市盈率，接近歷史最低點。建議投資者關注。
公司未來發(fā)展戰(zhàn)略：將進一步聚焦核心業(yè)務，扎根本土，國際化拓展。
未來將定位橡膠、精細化工產(chǎn)業(yè)、農(nóng)化三大重點板塊，物流也是為精細化工產(chǎn)業(yè)合作。公司的業(yè)務轉型仍在持續(xù)中。
主要風險
橡膠價格、化工品價格劇烈波動風險。
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