>> 國泰君安-佐力藥業(yè)(300181)中小盤信息更新第116期：募投項目投產(chǎn),烏靈膠囊突破產(chǎn)能瓶頸-130201
| 上傳日期： |
2013/2/1 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
沈莉，王稹 |
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此報告為加密報告 |
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摘要：
公司募投項目烏靈 菌粉投產(chǎn)，烏靈膠囊突破產(chǎn)能瓶頸：公司原有烏靈菌粉產(chǎn)能110噸，募投項目烏靈菌粉擴產(chǎn)200噸。目前公司項目已經(jīng)建設(shè)完成，限制公司烏靈膠囊產(chǎn)量的原料問題已經(jīng)解決。隨著老齡化率提升和就業(yè)壓力的加劇，睡眠障礙人群在擴大，按照6.86億35歲以上人口和25%左右的睡眠障礙率，產(chǎn)品的需求空間巨大。
公司產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢：由于目前西藥療效的局限性和副作用問題，在國內(nèi)市場上，人們對中藥治療睡眠障礙尤其是失眠癥具有較高認同感。
（烏靈膠囊作為中成藥制劑,對輕度焦慮和睡眠癥狀具有肯定的療效,其作用與臨床常用藥物黛力新即氟哌噻噸美利曲辛相當，安全性良好）。
SFDA南方所數(shù)據(jù)顯示，2011年國內(nèi)16個重點城市樣本醫(yī)院安神類中成藥銷量烏靈膠囊為第一位。我們認為主要原因：1、烏靈膠囊是國家一類新藥和中藥保護品種，國家秘密技術(shù)項目的中藥品種，藥品技術(shù)質(zhì)量上更有保障；2、烏靈膠囊鎮(zhèn)靜安神作用機理明確，循證臨床依據(jù)充分；3、進入了全國乙類醫(yī)保。
市場拓展向深度和廣度發(fā)展：公司下一重點工作在于銷售，力求在外延式擴張醫(yī)院的同時，增加原有醫(yī)院的銷售量。另外，公司考慮OTC渠道的擴張，進行品牌建設(shè)，挖掘菌種烏靈參作為珍稀真菌中藥材的文化價值，提出藥食兩用的保健價值。OTC渠道的發(fā)展值得我們密切跟蹤。
12年業(yè)績預(yù)告略低于市場預(yù)期：公司預(yù)告12年業(yè)績預(yù)增17.81%-21.74%，一方面由于折舊增長：公司募投項目建設(shè)完成開始生產(chǎn)，新增固定資產(chǎn)進行折舊；另一方面，由于公司新增產(chǎn)能并未開始放量銷售。雖然12年業(yè)績略低于預(yù)期，我們依然看好未來的銷售前景。
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