>> 華泰證券-佐力藥業(yè)(300181)中報點評：烏靈膠囊快速增長,后續(xù)產(chǎn)品還需等待-120813
| 上傳日期： |
2012/8/14 |
大小： |
582KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海柱 |
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此報告為加密報告 |
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公司2012 年8 月12 日公布上半年財務報告：實現(xiàn)營業(yè)收入1.60億元，同比增長25.92%，歸屬于上市公司凈利潤3052 萬，同比增長19.13%，扣非后凈利潤2868 萬，同比增長21.84%，基本符合預期。上半年公司繼續(xù)調(diào)整收入結(jié)構，毛利率低的西藥收入繼續(xù)下降，占總收入4%，毛利率高的烏靈系列收入占比則繼續(xù)提升，占96%。
烏靈膠囊上半年保持快速增長：公司主導產(chǎn)品烏靈膠囊上半年并沒有受毒膠囊事件的影響，保持了快速增長的勢頭，實現(xiàn)收入1.54億，同增長28.63%，其中浙江一季度提價，使得華東地區(qū)收入增長30.78%，華北、華西由于前期銷售推廣持續(xù)的積累，收入保持快速增長，分別增長26.79%和62.67%?？紤]到新增烏靈菌粉生產(chǎn)線已通過GMP 認證以及公司對銷售推廣的持續(xù)投入，全年烏靈膠囊還將保持快速增長，增速預計在25%左右。
后續(xù)產(chǎn)品還需等待：烏靈參是我國國寶級的珍稀中藥材，具有很高的藥用價值，我們很認可公司圍繞烏靈參做大產(chǎn)品系列的發(fā)展戰(zhàn)略，公司圍繞烏靈菌粉開發(fā)出的靈蓮花顆粒和靈澤片目前還處于市場推廣期，預計2014 年開始為公司陸續(xù)貢獻利潤。
董事長增持股票：4 月23 日公司董事長俞有強通過隆祥投資間接持有本公司股票增至240 萬股，占總股份的3%，增持了1.72%，彰顯了對公司未來持續(xù)穩(wěn)定增長的信心。
盈利預測：由于7 月公司實施了10 送8 的分配預案，我們調(diào)整2012-2014 年的EPS 為0.48、0.64 和0.83，繼續(xù)維持“增持”評級。
風險提示：全國性營銷網(wǎng)絡建設緩慢；后續(xù)產(chǎn)品跟進不足
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