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    公司業(yè)績穩(wěn)步提升。公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入2.79億元，同比增長6.35%，歸屬上市公司股東凈利潤5093 萬元，同比增長22.79%，基本符合預期。
    由于主導產(chǎn)品烏靈膠囊前期基數(shù)及新建學術營銷團隊尚處于推廣積累期，拖累整體收入增速放緩，但基于綜合毛利率的提升及募集資金產(chǎn)生的利息收入，公司凈利潤依舊保持快速增長。
     一季度業(yè)績十分靚麗。憑借主導產(chǎn)品烏靈膠囊優(yōu)異的表現(xiàn)，公司一季度業(yè)績十分靚麗，也為公司2012 年業(yè)績的快速增長開了一個好頭。公司2012年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7526 萬，同比增長47.41%，歸屬上市公司股東凈利潤1159 萬，同比增長46.28%。期間費用保持穩(wěn)定，營業(yè)費用貢獻最大，占收入比重55.21%，增長了2.46 個百分比，考慮到公司將不斷壯大加強自有學術營銷體系，營業(yè)費用率也將長期保持在高位。
     烏靈膠囊全年將實現(xiàn)快速增長。烏靈膠囊在浙江?。ㄕ际杖氲?0%）的中標價（折合成18 粒）上漲11%及加大的學術推廣將拉動全省收入增長30%左右；而省外收入在近1-2 年新建學術營銷團隊的前期推廣積累下也有望實現(xiàn)較快速增長。保守預計烏靈膠囊今年的收入增速將恢復至25%以上。
    另一品種靈蓮花顆粒今年仍將處于市場推廣期，最快明年將貢獻業(yè)績。
     高額分紅激勵高管。公司2011 年利潤分配頗豐，每10 股轉增8 股派發(fā)5元現(xiàn)金（含稅），現(xiàn)金股利占當年凈利潤比重高達79%?？紤]到公司高管及主要核心人員均持有公司股份，此舉即回饋了廣大股東，又褒獎了公司高管及核心人員對公司業(yè)績的貢獻，更有助于激勵公司高管持續(xù)做好業(yè)績。
     盈利預測：我們調整模型測算公司2012-2014 年轉增前EPS 分別為0.88、1.17 和1.49 元，相對2012 年的PE 為25 倍，考慮到公司主導產(chǎn)品烏靈膠囊的成長性，維持公司“買入”評級。
     風險提示：公司全國性營銷網(wǎng)絡建設緩慢；后續(xù)產(chǎn)品跟進不足。