>> 國海證券-海信電器(600060)0深度報告：智能時代,期待優(yōu)勢再現(xiàn)-130130
| 上傳日期： |
2013/2/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉金滬 |
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投資要點：
電視屏仍然是家庭娛樂的主體，3 億臺CRT 換機潮來臨。2001 年到2011 年這十年間，CRT 電視共銷售了2.7 億臺，其中2003、2004 年是銷售的高峰。按照CRT 電視8-10 年的使用壽命計算，今后幾年將進入換機的高峰。中大尺寸成需求熱點，智能電視銷量在12 年已經(jīng)開始迅速提升。2012 年《智能電視發(fā)展白皮書》顯示，消費者選購智能電視尺寸中，42 寸彩電產(chǎn)品不再是電視尺寸選購的主流，而42 寸-50 寸的消費需求程明顯趨勢，占比在51%以上。2012 年中國電視市場智能銷售量為1675 萬臺，占比為37%，預(yù)計2013 年將超過一半。2013 年元旦期間，蘇寧電器的銷售額中，50 寸以上的大尺寸電視占比接近50%。 電視企業(yè)競爭的著力點在軟件和人機交互方面。在電視行業(yè)的智能化趨勢下，電視企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的角色是終端廠商，方向和競爭著力點是搭建開放的用戶資源豐富的平臺，吸引盡可能多的內(nèi)容和應(yīng)用，同時優(yōu)化UI 和人機交互方式，提升用戶體驗。智能電視平臺的搭建一方面對軟件研發(fā)的實力和積累要求很高，另一方面以較高的用戶基數(shù)為前提，人機交互的靈敏和易用程度直接影響了消費者的體驗。因此，內(nèi)容、應(yīng)用的競爭實際上是軟件研發(fā)和人機交互的競爭。終端廠商有可能通過平臺運營實現(xiàn)盈利模式質(zhì)的跨越。 公司的競爭優(yōu)勢：1）國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、市場敏感度高。憑借深厚的技術(shù)積累和極高的市場敏感度，公司在液晶電視和智能電視發(fā)展的初期就敏銳地抓住了機會，推出新品的速度在國內(nèi)電視企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。2） 智能電視競爭關(guān)鍵點（軟件、UI 和人機交互）上占據(jù)優(yōu)勢地位。操作系統(tǒng)：2012 年9 月，公司推出了國內(nèi)首個針對智能電視深度定制的操作系統(tǒng)--海信AndroidTV Pro （中文名："海安"），版本號1.2 （"海安1 號"）。UI 和人機交互：公司深度優(yōu)化定制了用戶界面--Hisense Vision（中文名："遠(yuǎn)見"），同時啟用了全新的標(biāo)準(zhǔn)化、通用化的智能遙控器，支持語音、手勢、人臉識別。Vision 1.1 在頁面布局上更適合電視的大屏幕操作，界面切換相當(dāng)流暢，動畫切換畫面平滑而美觀。3）模組與整機的一體化加深。液晶模組是LCD 電視的核心部件，占LCD 電視整機成本的70% 。目前自制模組產(chǎn)能在700-800 萬片，實際產(chǎn)量在400-500 萬片。公司將繼續(xù)推進驅(qū)動芯片、增亮膜等液晶模組的關(guān)鍵技術(shù)和部件的自主開發(fā)。4）管理效率較高，管理費用控制良好。公司的管理人員在總員工中占比遠(yuǎn)低于同行，且管理費用率也控制在2%左右， 為行業(yè)最低。管理人員的數(shù)量少，避免了管理人員層級繁冗、決策實行緩慢，這也是確保公司對市場做出快速反應(yīng)的重要原因。雖然管理人員數(shù)量少，但是公司在管理存貨和應(yīng)收賬款方面的效率很高，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中處于較低水平。
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