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    事件：
    2013年1月30日晚，國(guó)騰電子發(fā)布2012年年報(bào)預(yù)告。預(yù)計(jì)2012年歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1,911.23 萬(wàn)元-3,344.66 萬(wàn)元，同比下降30%-60%
     評(píng)論：
    1、 預(yù)告業(yè)績(jī)略低于我們的預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，凈利潤(rùn)下滑幅度較大的主要原因，一是2012年主管機(jī)關(guān)組織的"北斗二代"終端產(chǎn)品采購(gòu)因測(cè)評(píng)而延遲，測(cè)評(píng)于2012年12月才結(jié)束，對(duì)"北斗二代"產(chǎn)品的出貨產(chǎn)生了一定的影響。二是此次測(cè)評(píng)屬于國(guó)防用戶的一次重要定型，關(guān)系到未來(lái)幾年的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，公司為鞏固北斗產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)投入了較大的研發(fā)費(fèi)用和測(cè)試費(fèi)用，降低了利潤(rùn)水平。
    2、 測(cè)評(píng)過(guò)后，公司發(fā)展步入快速通道。國(guó)防市場(chǎng)的需求將會(huì)在此次測(cè)評(píng)之后，充分釋放出來(lái)，"北斗二代"產(chǎn)品的應(yīng)用需求和市場(chǎng)前景是非常明朗的，2013 年將成為"北斗二代"高速增長(zhǎng)元年。此外，此次測(cè)評(píng)作為"北斗二代"產(chǎn)品最重要的一次定型，其結(jié)果會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。國(guó)騰電子投入研發(fā)與測(cè)試費(fèi)用， 取得良好成績(jī)，是物超所值的，為公司今后的發(fā)展和行業(yè)領(lǐng)跑地位奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 3、 公司是北斗產(chǎn)業(yè)龍頭，直接受益北斗需求爆發(fā)。目前我國(guó)北斗導(dǎo)航系統(tǒng)"三步走"建設(shè)進(jìn)展順利，2012 年底已完成亞太地區(qū)組網(wǎng)。預(yù)計(jì)2011 年至2020 年（750-4000 億），我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%，市場(chǎng)規(guī)模巨大。同時(shí)公司覆蓋北斗全產(chǎn)業(yè)鏈，在國(guó)防領(lǐng)域的北斗一代業(yè)務(wù)中占據(jù)核心領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)（北斗一代終端市場(chǎng)份額40%-50%），在國(guó)防用戶針對(duì)北斗二代的招標(biāo)或評(píng)比中保持領(lǐng)先的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)在高毛利的北斗國(guó)防領(lǐng)域、大放量的北斗民用需求側(cè)的美好前景。同時(shí)公司的頻率合成器（以國(guó)防應(yīng)用為主）、視頻圖像處理芯片（民用領(lǐng)域的視頻監(jiān)控、國(guó)防領(lǐng)域無(wú)人機(jī)應(yīng)用）將都開(kāi)始實(shí)現(xiàn)應(yīng)用突破并逐漸貢獻(xiàn)利潤(rùn)。此外，北斗二代系統(tǒng)和終端招標(biāo)年前有望完成，明年業(yè)績(jī)釋放值得期待。 
    4、 盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2013-2015 年的EPS 為0.39 元、0.75 元和1.12 元，對(duì)應(yīng)的PE 為38.7、20、13.5， 考慮到目前股價(jià)面臨業(yè)績(jī)壓力，暫給予"增持"評(píng)級(jí)。
    5、 股價(jià)催化劑：成都市政改造的安防監(jiān)控招標(biāo)結(jié)果；2013 年季報(bào)同比好轉(zhuǎn)。
    6、 風(fēng)險(xiǎn)分析：北斗二代產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)以及二代終端銷售低于預(yù)期。