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報(bào)告摘要：
    2 月1 日晚間，中國(guó)平安發(fā)布公告，保監(jiān)會(huì)已于當(dāng)日批準(zhǔn)正大集團(tuán)收購(gòu)中國(guó)平安剩余12%的股權(quán)，標(biāo)志著匯豐成功轉(zhuǎn)讓中國(guó)平安15.57%的股份。此筆交易涉及金額巨大，引起市場(chǎng)多方關(guān)注，加上前期正大已經(jīng)調(diào)用自有資金152 億港元，此次批準(zhǔn)金額更是高達(dá)575 億港元。
    我們總體認(rèn)為此輪股權(quán)交易對(duì)中國(guó)平安A股股價(jià)影響不會(huì)過(guò)于顯著。
    股權(quán)交易在保監(jiān)會(huì)獲批之前，市場(chǎng)對(duì)2 月1 日的保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)分歧很大，次輪收購(gòu)如果在2 月1 日之前沒(méi)有得到批準(zhǔn)，雙方需要續(xù)約，否則失效。最大影響可能是第二筆交易審批延期或者失敗，需要匯豐再次尋找接盤方，進(jìn)而影響h 股股價(jià)。但是此事概率較小且公司估值具備安全邊際，對(duì)于A 股市場(chǎng)影響并不直接。
    在 2 月1 日晚間的公告中，正大集團(tuán)明確了作為財(cái)務(wù)投資者的角色定位，與匯豐入股對(duì)中國(guó)平安的深刻影響相比，正大集團(tuán)對(duì)中國(guó)平安的戰(zhàn)略方向和運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生明確的改變。平安是國(guó)內(nèi)唯一主業(yè)保險(xiǎn)的全牌照綜合金融集團(tuán)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展之后，公司核心戰(zhàn)略和文化日益明確。在吸并深發(fā)展之后，公司的全面綜合金融轉(zhuǎn)型基本結(jié)束，甚至管理團(tuán)隊(duì)核心人員的變化對(duì)公司影響也在可控范圍之內(nèi)。而股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，對(duì)于中國(guó)平安來(lái)說(shuō)影響也已經(jīng)偏中性。股權(quán)從匯豐釋放出來(lái)之后，由于正大承諾不影響公司戰(zhàn)略，平安發(fā)展戰(zhàn)略的不確定性進(jìn)一步削弱，將利好公司長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步對(duì)公司股價(jià)形成支撐。
    中國(guó)平安綜合金融發(fā)展穩(wěn)健，在2012 年10 倍新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)的保守估值下，合理股價(jià)估值區(qū)間60-62 元。維持增持評(píng)級(jí)。在2012-2014年，每股內(nèi)含價(jià)值估值為35.8/43.5/50.5 元，EPS 分別為2.8/3.4/3.6元，隱含PE 分別為18.9/15.8/14.7。