>> 國金證券-普利特(002324)銷量毛利雙提升,業(yè)績再超預(yù)期-130131
| 上傳日期： |
2013/2/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉波 |
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業(yè)績簡評
公司發(fā)布 2012 年度業(yè)績快報，2012 年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.09 億元，營業(yè)利潤1.71 億元，凈利潤1.55 億元，同比增長分別為30.62%，85.90%和77.48%，實(shí)現(xiàn)EPS0.57 元，凈資產(chǎn)收益率12.99%。超越我們之前給出的0.54 元的業(yè)績預(yù)測。
經(jīng)營分析
4 季度單季度業(yè)績環(huán)比大幅提升，順利實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵業(yè)績要求：2012 年四個季度的EPS 分別為0.11、0.13、0.12、0.21 元，其中四季度凈利潤環(huán)比增長75%，2012 年業(yè)績順利完成股權(quán)激勵所規(guī)定的各項(xiàng)要求（銷售增長30%，凈利潤增長25%，凈資產(chǎn)收益率12%），行權(quán)的業(yè)績障礙已經(jīng)消除。根據(jù)我們預(yù)計，2013 年業(yè)績達(dá)到股權(quán)激勵要求把握很大，行權(quán)價格19.91 元，目前離這一目標(biāo)仍有較大距離。
進(jìn)入寶馬車系盈利效應(yīng)顯現(xiàn)，利潤率提升明顯：由于公司9 月份以后開始為寶馬5 系提供長玻纖增強(qiáng)PP，而該產(chǎn)品毛利較高，拉高了公司第四季度的凈利潤率水平。我們預(yù)計2013 年公司寶馬供貨量還將進(jìn)一步上升，長玻纖增強(qiáng)PP 的盈利貢獻(xiàn)將進(jìn)一步加大。
歐美車系銷量上升，新車型放量效應(yīng)顯著：四季度歐美車系銷量增長良好，普遍超市場預(yù)期，另外公司中標(biāo)車型如新朗逸、新?？怂顾募径蠕N量表現(xiàn)喜人，支持公司產(chǎn)銷量的迅速上升。
盈利調(diào)整
我們維持原先盈利預(yù)測，預(yù)計公司 13-14 年收入18.25 億元、25.08 億元，凈利潤2.05 億元、2.60 億元，EPS0.76 元、0.96 元。并堅(jiān)持認(rèn)為諸多有利因素影響下，公司業(yè)績超預(yù)期可能性加大，可以給予公司更高的估值水平。重申對公司的買入評級，目標(biāo)價18.2 元，對應(yīng)2013 年24 倍PE。
風(fēng)險
原材料價格大幅波動風(fēng)險，下游車型銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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