>> 國泰君安-銀江股份(300020)看好公司業(yè)務(wù)成長空間，繼續(xù)推薦-130218
| 上傳日期： |
2013/2/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
魏興耘，袁煜明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
受益于智慧城市及城鎮(zhèn)化建設(shè)，公司營收與利潤有望保持較快增長。
我們看好國內(nèi)智慧城市建設(shè)。而公司已全面介入包括智能交通、智慧醫(yī)療、智能建筑在內(nèi)的細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，且無論在是在智能交通，還是
在智慧醫(yī)療、智能建筑方面，均已具備較高競爭能力。多領(lǐng)域滲透成為公司營收可持續(xù)增長重要保障。根據(jù)公司前三季度統(tǒng)計，其新增訂單已達(dá)13.69 億元，為11 年營收的133%。我們同時預(yù)計，公司12年全年訂單有望超過20 億，4 季訂單環(huán)比增長有望超過20%。此為13 年業(yè)績增長重要動力。依據(jù)公司之前業(yè)績增長區(qū)間預(yù)告，我們判斷公司12 年凈利同比增速為40%左右,顯示公司越來越關(guān)注營收增長質(zhì)量。此種趨勢有望在13 年得以延續(xù)。
相對估值優(yōu)勢凸顯?；谥腔鄢鞘邪鍓K未來可持續(xù)成長能力，相關(guān)公司均獲得市場較高估值。其中，智能交通、智能建筑對應(yīng)PE 均超過26 倍。比較而言，銀江13 動態(tài)PE 僅為21 倍，為板塊中最低。我們預(yù)期，“洼地效應(yīng)”有望成為其股價下階段正面變化之重要因素，“洼地”有望在未來被填平。
大股東減持是買入契機(jī)。2 月6-7 日，公司控股股東銀江科技集團(tuán)通過大宗交易系統(tǒng)累計減持公司無限售流通股450 萬股，減持?jǐn)?shù)量占公司總股本1.875%。公司作為首批上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，本次減持符合我們預(yù)期。減持本身不影響我們對于公司價值判斷。且在本次減持后，我們更看好公司后續(xù)股價正面變化。
我們維持公司之前預(yù)估。預(yù)計02-04 年營收15.49 億、22.13 億、30.84億，凈利1.14 億、1.60 億、2.16 億，對應(yīng)EPS0.47 元、0.66 元、0.90元。繼續(xù)給予增持評級。
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