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投資要點(diǎn)：
    屈光手術(shù)：撥云見(jiàn)日，否極泰來(lái)。市場(chǎng)認(rèn)為,由于“臺(tái)灣封刀”事件的影響,未來(lái)公司屈光手術(shù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。我們認(rèn)為，1）從另一個(gè)角度看，愛(ài)爾眼科有望受益于“封刀門”事件，成為屈光手術(shù)行業(yè)的整合者；2）
    根據(jù)我們的終端調(diào)研，公司準(zhǔn)屈光手術(shù)量已有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)13 年全年手術(shù)量同比增長(zhǎng)15%以上；3）“封刀門”事件后，安全性更高的高端手術(shù)方式占比正加速提升，導(dǎo)致公司收入增速遠(yuǎn)超手術(shù)量增速，我們預(yù)計(jì)13年屈光手術(shù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)22%，超越市場(chǎng)5-10%的一致預(yù)期。
    屈光手術(shù)并非唯一引擎，白內(nèi)障+視光為新增長(zhǎng)點(diǎn)。“封刀門”事件后，公司為分散風(fēng)險(xiǎn)，大力推進(jìn)白內(nèi)障和視光業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)公司白內(nèi)障業(yè)務(wù)隨著支付水平的提高和治療意識(shí)的提升13 年同比增長(zhǎng)28%；預(yù)計(jì)視光業(yè)務(wù)借力于愛(ài)爾眼科多年打造的“金字招牌”，13 年同比增長(zhǎng)38%，成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    新建醫(yī)院減虧增厚13 年EPS。2012 年受“封刀門”事件影響，公司近新建醫(yī)院中約20 家處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì) 12 年合計(jì)虧損1 億元。隨著“封刀門”負(fù)面影響的逐漸消除，預(yù)計(jì)13 年新建醫(yī)院合計(jì)虧損降低到4000-5000 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)增厚13 年EPS 0.12-0.14 元。
    上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28 元，建議增持。我們預(yù)計(jì)12-14 年EPS 分別為0.42 元，0.62 元，0.87 元?！胺獾堕T”事件爆發(fā)前愛(ài)爾眼科最高PE 曾高達(dá)100倍，2009-2011 年平均PE 為68 倍，而如今13 年P(guān)E 僅為30 倍。考慮到公司重回高速增長(zhǎng)軌跡，給予14 年業(yè)績(jī)32 倍PE 估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28 元，尚有50%空間，建議增持。