>> 國金證券-愛爾眼科(300015)三季度環(huán)比復(fù)蘇,準(zhǔn)分子正在恢復(fù)中-121026
| 上傳日期： |
2012/10/26 |
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來源： |
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作者： |
李敬雷，黃挺 |
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業(yè)績簡評
2012 年前三季度， 愛爾眼科實現(xiàn)營業(yè)收入12.19 億元， 同比增長26.14%；；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.9 億元，同比增長0.72%；實現(xiàn)實現(xiàn)歸屬于母公司的的凈利潤1.48 萬元，較去年同期增長10.21%，略低于我們的預(yù)期15%。
經(jīng)營分析
收入增速，利潤增速有所恢復(fù)：公司2 季度、3 季度單季收入增速分別為20.15%，24.46%；營業(yè)利潤增速分別為-18.89%，-2.5%，三季度情況明顯出現(xiàn)恢復(fù)，按此速度預(yù)計四季度單季營業(yè)利潤增速將恢復(fù)10%正增長。
準(zhǔn)分子手術(shù)量逐步恢復(fù)：我們預(yù)計三季度單季公司準(zhǔn)分子手術(shù)收入下降幅度已縮小到10%左右，我們預(yù)計四季度單季準(zhǔn)分子收入將恢復(fù)正增長，需求將進一步恢復(fù)。
費用率基本穩(wěn)定：公司三季度單季綜合毛利率為45.9%，較2 季度提升3個PP，主要由于三季度高毛利準(zhǔn)分子手術(shù)業(yè)務(wù)占比較大所致；公司三季度單季銷售費用率11.7%，與上半年持平；管理費用率18.4%，環(huán)比提升2.2個PP。公司三季度所得稅率為19.2%，同比下降8 個PP。
公司三級連鎖逐步深化：公司7 月公告新建深圳愛爾和湘潭愛爾，三級網(wǎng)絡(luò)公司目前已運營的醫(yī)院36 家，醫(yī)院連鎖網(wǎng)絡(luò)已覆蓋了全國21 個省會（直轄市）；公告籌建或擬收購的醫(yī)院7 家；設(shè)有上海在內(nèi)的省會級眼科醫(yī)院24 家，地級市眼科醫(yī)院19 家，連鎖化規(guī)模持續(xù)擴大。
盈利調(diào)整
我們下調(diào)公司盈利預(yù)變，預(yù)計 2012-2014 年EPS 為0.45 元、0.63 元、089 元，同比增長12%，39%，40%，我們繼續(xù)看好公司作為民營?？七B鎖醫(yī)療服務(wù)公司的投資價值，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：準(zhǔn)分子手術(shù)后遺癥的負(fù)面報道，準(zhǔn)分子手術(shù)需求恢復(fù)低于預(yù)期
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