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    事件：
    國(guó)電清新今日公告，2012年2月增資控股55%的中天潤(rùn)博水務(wù)投資項(xiàng)目取得進(jìn)展，中天潤(rùn)博持股80%的太原市再生水公司與太原市城鄉(xiāng)管理委員會(huì)簽署《太原市河西北中部污水廠再生水項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)協(xié)議》，負(fù)債該項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)。本次公告的內(nèi)容與其2012年收購(gòu)報(bào)告中所提到的擬建設(shè)項(xiàng)目一致——再生水處理規(guī)模為8萬(wàn)立方米/日，預(yù)計(jì)投資1.85億元。該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期28年，2013年為建設(shè)期、計(jì)劃2014年投運(yùn)。公司預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年收入約4500萬(wàn)元。
    同時(shí)，太原再生水公司與中鐵建設(shè)集團(tuán)簽署《太原市再生水回供城北工業(yè)企業(yè)工程建筑安裝施工總承包合同》，合同總額1.45億元。
    點(diǎn)評(píng)：
    該經(jīng)營(yíng)協(xié)議的落實(shí)是公司布局水務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的重要進(jìn)展。再生水對(duì)于北方缺水地區(qū)是重要的資源，而該項(xiàng)目未來(lái)將回供太原城北工業(yè)企業(yè)，其市場(chǎng)需求的問題不大。而從公司的估計(jì)項(xiàng)目收入4500萬(wàn)元年，對(duì)應(yīng)其再生水的銷售價(jià)格大概在1.8~2元/立方米，與天津等地接近。
    在該項(xiàng)目建設(shè)期，考慮到其總項(xiàng)目投資、及簽署的外包投資金額，預(yù)計(jì)2013年可為公司貢獻(xiàn)1.85億元收入、貢獻(xiàn)權(quán)益凈利潤(rùn)約500-1000萬(wàn)元，按公司最新股本2.96億股攤薄，年可增厚EPS0.02~0.03元。
    參考目前上市水務(wù)運(yùn)營(yíng)企業(yè)的盈利水平（表1）、考慮到北方缺水的程度嚴(yán)重，按25%的凈利率估算，則本次簽署的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目年利潤(rùn)應(yīng)為1125萬(wàn)元，貢獻(xiàn)的權(quán)益凈利潤(rùn)約為500萬(wàn)元，年可增厚EPS0.02元?？紤]到項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，略上調(diào)2013年盈利預(yù)測(cè)0.02元至0.77元。
    2011年上市之后，公司積極拓展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，無(wú)論是脫硫BOT、脫硝BOT、還是相關(guān)的EPC工程，都進(jìn)行了積極拓展（表2）。而本次合同的簽署雖然對(duì)業(yè)績(jī)?cè)龊褡饔糜邢蓿鳛楣具M(jìn)軍水務(wù)市場(chǎng)的第一個(gè)項(xiàng)目，戰(zhàn)略意義重大?？傮w來(lái)看，公司未來(lái)2~3年增長(zhǎng)主要來(lái)自于：（1）收購(gòu)大唐第二批脫硫特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目；（2）公司新承接的脫硫脫硝改造EPC及BOT項(xiàng)目；（3）新業(yè)務(wù)拓展（如本次的再生水務(wù)運(yùn)營(yíng)、及日前投資的資源回收綜合利用項(xiàng)目等）。
    借助近期國(guó)內(nèi)大氣污染事件日益頻發(fā)的東風(fēng)，隨著監(jiān)管要求日益嚴(yán)格，煙氣污染處理行業(yè)有望在2013-2014年出現(xiàn)如我們所預(yù)期的投資景氣高峰。在環(huán)保企業(yè)股價(jià)一輪明顯上漲后，當(dāng)前同行動(dòng)態(tài)PE估值水平均達(dá)到30倍左右，考慮公司自身成長(zhǎng)空間，給予2013年目標(biāo)動(dòng)態(tài)PE30倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.1元，維持增持評(píng)級(jí)。
    重要提示
    本公司自營(yíng)（約定購(gòu)回式證券交易專用證券賬戶）持有國(guó)電清新（002573）超過總股本1%，特此提示。