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調(diào)研目的：
    近期，我們對(duì)銀行、銀聯(lián)及智能卡芯片制造商進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，根據(jù)調(diào)研結(jié)果分析，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)金融IC卡市場(chǎng)將在今年打開(kāi)，同方國(guó)芯將是受益最大的中國(guó)芯片制造公司。
    投資要點(diǎn)：
    第一批國(guó)產(chǎn)芯片即將通過(guò)銀檢中心EAL認(rèn)證，公司遙遙領(lǐng)先
    根據(jù)我們的業(yè)內(nèi)調(diào)研，銀檢中心2011年就已經(jīng)開(kāi)始著手安全可靠性標(biāo)準(zhǔn)的研究編制（中國(guó)版CC標(biāo)準(zhǔn)EAL認(rèn)證），2012年11月份全部檢測(cè)設(shè)備已經(jīng)到位，國(guó)內(nèi)五家主流金融IC卡芯片廠商（華虹、華大、復(fù)旦、同方、大唐）大部分已將產(chǎn)品送檢。公司在雙界面JAVA領(lǐng)域擁有長(zhǎng)期技術(shù)積累，且是最早送檢產(chǎn)品的芯片商。根據(jù)對(duì)32項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)檢測(cè)的時(shí)間推測(cè)，我們認(rèn)為第一批芯片通過(guò)銀檢中心安全標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的時(shí)間窗口在第一季度，公司遙遙領(lǐng)先其他同業(yè)廠商。
    金融IC卡發(fā)卡量加速，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期
    我國(guó)金融IC卡發(fā)卡量從2012年下半年開(kāi)始驟然加速，上半年發(fā)卡量為4629萬(wàn)張，三季度單季度發(fā)卡量達(dá)到3000萬(wàn)張，我們估測(cè)2012全年發(fā)卡量在1.2億張左右。而2012年上半年，市場(chǎng)對(duì)全年金融IC卡發(fā)卡量的預(yù)期是7000萬(wàn)張左右，可以說(shuō)，在央行的主導(dǎo)推動(dòng)下，金融IC卡市場(chǎng)規(guī)模驟然加速，已經(jīng)跑贏市場(chǎng)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2013年金融IC卡發(fā)卡量在1.6—2億張左右，2015年接近3億張，實(shí)現(xiàn)64號(hào)文件要求的“經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域，商業(yè)銀行發(fā)行的、以人民幣為結(jié)算賬戶的銀行卡應(yīng)為金融IC卡……”。
    金融IC卡國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)明確
    針對(duì)業(yè)內(nèi)關(guān)于金融IC卡是市場(chǎng)化采購(gòu)機(jī)制，因此國(guó)產(chǎn)芯片沒(méi)有生存空間的說(shuō)法，我們認(rèn)為有必要進(jìn)一步明晰對(duì)行業(yè)的認(rèn)識(shí)：1、中國(guó)不是CC標(biāo)準(zhǔn)參與國(guó)，且基于金融安全戰(zhàn)略在2011年就開(kāi)始發(fā)展自己的IC卡安全標(biāo)準(zhǔn)；2、推動(dòng)金融IC卡芯片國(guó)產(chǎn)化（從標(biāo)準(zhǔn)到產(chǎn)品）的機(jī)構(gòu)部門包括央行、工信部、發(fā)改委、銀聯(lián)及檢測(cè)中心（國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)制定及檢測(cè)），可見(jiàn)金融IC卡芯片國(guó)產(chǎn)化是國(guó)家意志的體現(xiàn)；3、從我們對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研來(lái)看，幾大IC卡設(shè)計(jì)商每年幾千萬(wàn)的政府補(bǔ)貼，很大部分用于國(guó)產(chǎn)金融IC卡芯片的設(shè)計(jì)研發(fā)；4、NXP最新6代芯片價(jià)格約在5.5元左右，而國(guó)產(chǎn)化芯片價(jià)格在4.5-5元，國(guó)產(chǎn)芯片發(fā)展空間明顯。