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    事件:
    華海藥業(yè)公布2012年年報(bào)：2012年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201439.10萬元，同比增長(zhǎng)10.22%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額40,186.64萬元，同比增長(zhǎng)47.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)34,112.31萬元，比去年同期增長(zhǎng)57.27%。EPS 0.63元。年度分紅預(yù)案10轉(zhuǎn)3股派2元。
    點(diǎn)評(píng):
    2012年度業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期：2012年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.14億元，同比增長(zhǎng)10.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.41億元，同比增長(zhǎng)57.27%。主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.56億元，同比增長(zhǎng)30%。營(yíng)業(yè)外收入5006萬元，主要是計(jì)入當(dāng)期的政府補(bǔ)助。
    從產(chǎn)品分類看，公司特色原料藥及醫(yī)藥中間體銷售比去年同期增加25205.65萬元，同比增長(zhǎng)19.3%，主要系沙坦類原料藥放量增加影響；制劑銷售比去年同期增加21749.83萬元，同比增長(zhǎng)107%，主要是公司加大了國(guó)內(nèi)外制劑的銷售力度，加快了國(guó)外制劑文號(hào)的獲取，加強(qiáng)了與原研廠家的合作，從而確保了國(guó)內(nèi)外制劑銷售的大幅增加。
    從業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)地區(qū)看，由于公司業(yè)務(wù)重心以出口為主，2012年實(shí)現(xiàn)國(guó)外營(yíng)業(yè)收入16.36億元，同比增長(zhǎng)28.57%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)營(yíng)收3.48億元，同比減少34.2%。國(guó)外產(chǎn)品綜合毛利率33.28%，同比下滑近4個(gè)PP；國(guó)內(nèi)產(chǎn)品綜合毛利率71.11%，同比上升26.39%。
    營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)導(dǎo)致銷售費(fèi)用增長(zhǎng)：銷售費(fèi)用8322萬元，同比增長(zhǎng)68.88%；管理費(fèi)用3.23億元，同比增長(zhǎng)2.59%；財(cái)務(wù)費(fèi)用3148萬元，同比增長(zhǎng)20.19%。銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)主要系：1）公司本期加大了制劑產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣力度，導(dǎo)致市場(chǎng)推廣費(fèi)大幅增加；2）隨著公司銷售規(guī)模的擴(kuò)大，相應(yīng)的銷售人員工資及運(yùn)雜費(fèi)等增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)主要系本期公司發(fā)行短期融資券，相應(yīng)的利息支出和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用增加；管理費(fèi)用控制較好。
    產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步入良性軌道：公司的主要特色原料藥產(chǎn)品普利類和沙坦類特色原料藥在國(guó)際市場(chǎng)占據(jù)重要地位。在利用原料藥的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，公司正在進(jìn)行制劑業(yè)務(wù)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，目前共有16個(gè)產(chǎn)品獲得ANDA，9個(gè)制劑產(chǎn)品在美國(guó)上市，標(biāo)志著公司已成功接軌國(guó)際醫(yī)藥主流市場(chǎng)。累計(jì)申報(bào)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)30多個(gè)品種，今后幾年，將進(jìn)入文號(hào)獲批的高峰期，國(guó)內(nèi)銷售有望迎來快速發(fā)展的良好機(jī)遇。2013年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入28億元。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2013-2014年凈利潤(rùn)分別為4.33億元和5.41億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.8元和1.0元。對(duì)應(yīng)2013年和2014年市盈率分別為20倍和16倍，給予公司"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：主要產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。