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    投資要點(diǎn)
    擴(kuò)張后亟需厘清業(yè)務(wù)和優(yōu)化管理：近幾年國電南自通過并購、合資、參股等手段進(jìn)行了大規(guī)模的外延式擴(kuò)張，產(chǎn)品線得到極大豐富，業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步壯大。但由于成本以及費(fèi)用率的攀升，公司凈利潤并未隨收入規(guī)?？焖僭鲩L，公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、成本控制、組織管理等方面亟需進(jìn)行優(yōu)化。
    鞏固電網(wǎng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)，積極尋求網(wǎng)外市場(chǎng)擴(kuò)張：國電南自積極參與國內(nèi)電網(wǎng)集中招標(biāo)，在2012 年電網(wǎng)招標(biāo)中220kV 及以上變電站監(jiān)控和保護(hù)分別獲得市場(chǎng)占有率第二和第三的優(yōu)異成績，此外，公司通過兼并收購、與業(yè)內(nèi)知名公司成立合資公司、工程總包等多種手段不斷尋求網(wǎng)外以及國際市場(chǎng)的擴(kuò)張，目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。
    梳理優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)，節(jié)本控費(fèi)：國電南自通過整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)、嚴(yán)控項(xiàng)目審批、轉(zhuǎn)讓處理部分盈利資產(chǎn)、確?，F(xiàn)有投資項(xiàng)目按計(jì)劃貢獻(xiàn)收益等方式，一方面使公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步明晰，目前公司已經(jīng)基本形成六大產(chǎn)業(yè)集群并行的業(yè)務(wù)格局；另一方面有效提升了公司的成本費(fèi)用控制力，特別是公司持續(xù)擴(kuò)張面臨的現(xiàn)金流問題得到了極大的緩解，財(cái)務(wù)壓力大大降低。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年、2014 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為41.5 億元、50.7億元、61.4 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤分別為1.33 億、1.80 億、2.17 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.21 元、0.28 元、0.34 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為27.8 倍、20.8 倍、17.1 倍，給予公司“持有”評(píng)級(jí)。