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    投資要點(diǎn)
    ● 國(guó)內(nèi)天然氣占一次能源比重持續(xù)上升：2012 年我國(guó)天氣表觀消費(fèi)量達(dá)1446 億立方米，同比增長(zhǎng)12.8%，占一次能源消費(fèi)的比重為5.4%，預(yù)計(jì)2013年國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量將達(dá)1650 億立方米，增長(zhǎng)11.9%，占一次能源消費(fèi)的比重達(dá)到5.8%，2015 年我國(guó)天然氣消費(fèi)量將達(dá)到2300 億立方米，占一次能源消費(fèi)的7.5%左右。
    ● LNG 車(chē)用瓶2013 年有望翻倍：2012 年公司車(chē)用瓶銷(xiāo)量預(yù)計(jì)為2.2 萬(wàn)只-2.3 萬(wàn)只之間，市占率50%左右，2013 年-2015 年預(yù)計(jì)為4.5 萬(wàn)只、7.2萬(wàn)只和10 萬(wàn)只左右。公司LNG 氣瓶目前月產(chǎn)能在4000 只左右，經(jīng)過(guò)二期擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2013 年底月產(chǎn)能可達(dá)5000 只左右，目前月出貨量在3500 只左右。預(yù)計(jì)公司車(chē)用氣瓶2012 年-2015 年收入分別為4.8 億、9.6 億、15.36億和21.5 億元左右。2012 年國(guó)內(nèi)LNG 汽車(chē)保有量8 萬(wàn)輛左右，預(yù)計(jì)到2015年達(dá)到150 萬(wàn)輛左右，占到重卡、客車(chē)保有量的10%左右。
    ● LNG 加氣站有望實(shí)現(xiàn)40%左右的增長(zhǎng)：2012 年公司加氣站預(yù)計(jì)發(fā)貨180套左右，確認(rèn)收入120 套左右，公司市場(chǎng)占有率為30%左右。預(yù)計(jì)2013 年-2015 年公司加氣站確認(rèn)收入的量分別為168 套左右、235 套和305 套左右。
    預(yù)計(jì)2012 年加氣站實(shí)現(xiàn)收入2.6 億元，2013 年-2015 年收入分別為3.6 億元、5.1 億元左右和6.6 億元左右，分別增長(zhǎng)40%、40%和30%。2012 年國(guó)內(nèi)LNG 加氣站數(shù)量500 座左右，預(yù)計(jì)2015 年達(dá)到7500 座左右。
    ● 液化裝置、LNG 發(fā)動(dòng)機(jī)再制造、鍋爐油改氣等為新增點(diǎn)：根據(jù)公司交付情況，預(yù)計(jì)小型液化裝置2013 年收入2 億元左右；LNG 發(fā)動(dòng)機(jī)再制造項(xiàng)目已啟動(dòng)，預(yù)計(jì)將在2014 年貢獻(xiàn)收入；鍋爐油改氣項(xiàng)目已與寧波綠源簽訂1000 套的意向合同，預(yù)計(jì)2013 年有望貢獻(xiàn)1 億元以上的收入。這些將成為公司未來(lái)LNG 裝備的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ● 估值與投資建議：結(jié)合相對(duì)估值法與絕對(duì)估值法，我們認(rèn)為公司未來(lái)12 個(gè)月的合理估值區(qū)間為47.75 元-56 元，建議買(mǎi)入。風(fēng)險(xiǎn)在于：LNG 應(yīng)用發(fā)展不如預(yù)期，公司產(chǎn)能規(guī)模不能如期擴(kuò)大以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。