>> 招商證券-天康生物(002100)業(yè)績符合預(yù)期,市場苗今年有望突破-130227
| 上傳日期： |
2013/2/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
黃珺，胡喬 |
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12年凈利潤同比增長41.38%，符合我們的預(yù)期。公司2012年實現(xiàn)銷售收入34億元，營業(yè)利潤1.19億元，凈利潤1.09億元，同比分別增長13.89%、47.83%、41.38%，每股收益0.37元，符合我們預(yù)期。
利潤增長主要源自植物蛋白業(yè)務(wù)大幅扭虧。公司植物蛋白業(yè)務(wù)2011年虧損超8000萬，2012年我們預(yù)計整體仍然微虧，但較11年大幅扭虧，這也是12年公司業(yè)績大幅增長的主要原因。2012年上半年植物蛋白業(yè)務(wù)受下游低迷影響仍出現(xiàn)一定虧損，但是隨著7月份豆粕價格大幅上漲，公司植物蛋白業(yè)務(wù)也一舉扭虧為盈，新榨季至今公司奎屯和阿克蘇兩家工廠均保持盈利，我們認(rèn)為隨著公司去年在植物蛋白業(yè)務(wù)經(jīng)營方針的調(diào)整，巨虧的歷史不會再現(xiàn)。
招標(biāo)苗逆市增長,市場苗小試牛刀。從我們前期公司溝通的情況來看，公司今年疫苗收入預(yù)計增長在10%左右，其中藍耳疫苗增長超過20%，口蹄疫今年在新增加一家進入者的情況也有5%以上增長，我們認(rèn)為公司在今年招標(biāo)苗整體下滑背景下，仍取得如此增長已實屬不易，也堅定了我們繼續(xù)看好明年公司增發(fā)項目達產(chǎn)后，公司業(yè)績步入持續(xù)增長的快車道的判斷。市場苗方面目前已經(jīng)組建大客戶服務(wù)部，也從外面引進了部分人才，組建成一支業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的銷售團隊（一名博士，六名碩士），2012年下半年公司在市場苗領(lǐng)域小試牛刀，銷售了2000萬左右，實現(xiàn)了從0到有的突破。
增發(fā)項目達產(chǎn)，產(chǎn)能增加一倍。公司增發(fā)兩個項目今年將完全達產(chǎn)，其中牛羊懸浮工藝已拿到生產(chǎn)批文，我們認(rèn)為懸浮工藝有助于公司進一步鞏固在口蹄疫疫苗的領(lǐng)先優(yōu)勢，幫助公司積極進軍空間巨大的市場苗市場。北區(qū)項目投產(chǎn)將使得公司產(chǎn)能擴張一倍，從而形成南區(qū)產(chǎn)口蹄疫疫苗，北區(qū)產(chǎn)非口蹄疫類疫苗，有效的緩解了公司之前在非口蹄疫疫苗方面產(chǎn)能不足，使得公司
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